MARKET SENSE：股息稅新規帶挈內銀股

根據報道，上周五美國總統奧巴馬與國會兩黨領袖，就解決財政懸崖進行首輪會談，會後各方皆同意盡快就解決危機尋求共識，並表現出積極和團結的態度，財長蓋特納更表示有信心未來數周達成協議。

財崖解決大戶出擊

筆者從來對財政懸崖最終會得到解決抱樂觀的態度，因凡涉及國家層次的利益甚至影響全球經濟的重大危機，美國政府和政客皆不會掉以輕心。試問，任由危機懸坐大惡化，然後受人民千夫所指對政客有何好處？據悉有坐擁巨資的投資者目前持觀望態度，一旦好消息出現便會逐步重返股市。

上星期另一則財經新聞是，國務院批准自明年一月一日起，對個人持有上市公司股票所得的股息紅利，按持股時間長短實行差別化個人所得稅政策。股息紅利所得屬於個人所得稅範疇。根據內地個人所得稅法的有關條款，需按20%的比例繳納個人所得稅。財政部和國家稅務總局於○五年六月發出通知，對個人投資者從上市公司取得的股息紅利所得，暫時獲減50%，即是只需要繳納10%稅率。

今次新的規定是，持股期限在一個月或以下，不獲任何稅率優惠，即要繳交原稅率20%，持股期限在一個月以上至一年，繼續獲50%稅率減免，即實際稅率維持10%，持股期限超過一年可獲得75%的稅率減免，實際稅率5%。中國證監會主席郭樹清一直致力鼓勵和推動內地投資者作長期投資和價值投資。新政策懲罰短期炒賣，鼓勵獎賞和引導長期投資，有穩定股市的意圖，預期高分紅和盈利穩定的藍籌股包括內銀股將受到市場更大的關注。

海外基金熱衷A股

記得以前同一間內地企業的股票，A股的股價往往高過H股，當時市場的解讀是，H股估值較合理，A股估值與國際水平脫軌。目前A股估值與國際水平仍然脫軌，不過卻是倒掛，8隻上市內銀股當中，H股股價高過A股有5間，分別是工行（01398）（+6%），建行（00939）（+9.1%），農行（01288）（+3.7%），交行（03328）（+3.8%）和招行（03968）（+11.3%）。目前內地投資者對A股信心低落，行情重新探底。但海外基金投資者對內地市場熱情升溫，今年以來監管當局已批准57家QFII（合格境外機構投資者）資格，當中不乏境外退休基金和保險資金等長期投資機構。

上星期國務院批准增加2,000億元人民幣RQFII（人民幣合格境外機構投資者）投資額度，令到試點總額度增至2,700億元人民幣。近期QFII和RQFII正在大舉增倉。根據經驗，內地散戶往往在外資入市撈底時賤賣股票，卻在外資派貨時瘋狂高追，希望歷史不會再次重演。