巴菲特棄股投債 食高息安樂茶飯

鍾情買股的股神巴菲特，金融海嘯後旗下大量股票投資，盈利曾顯著倒退，令其策略大為失色。市場冷酷的現實，迫使其棄股投債，轉而加強投資企業債，先後購買多間公司的高息債，包括全美最大電單車生產商哈利，以及珠寶商Tiffany & Co.債券，坐收十厘高息。時移勢易，股神也迷戀起債來。無獨有偶，今年首三季本港基金淨銷售額中，債券基金佔了超過九成八，當中以企業債為主的高收益債券，佔去三分之一。這個滯後數據讓市場窺知，股市趨於低位及成交不振原因何在。

本港基金與巴菲特不謀而合，瞄準債券投資，顯示了一股強大的市場共識，金融危機後以至今天的市場，仍瀰漫着風險的氛圍，投資須秉持審慎原則，就算不再固守於「現金為王」的迴避姿態，也多會選擇比較穩陣的債券，不敢冒太高的風險。俗語謂「小心駛得萬年船」，在風高浪急或暗湧連連時，怎能不更加小心。

儘管全球金融環境極為寬鬆，工業國量化寬鬆有增無減，使市場對水浸的情勢會谷起股市充滿期待，但是宏觀大形勢也充滿了不確定，有放水就有收水，政策轉勢的時點並不好捕捉。在這情況下，在股市短炒非基金可為，但基金也無信心從價值投資的理念出發，將長線的眼光及持股耐性，花在某一隻、某一類股份上。因為一旦政策有所改變，隨時可以顛覆一切。尤其今明年之交，美國的財政懸崖事件，是全球緊盯的最大不確定，最壞的情況可能掀起震盪市場的風暴，投資者更不敢掉以輕心。

全球投資市場這種形勢，催化了債市發展的有利條件，造就了不同類型的債券多元發展的局面。當中企業債亦空前活躍，高息短年期的企業債，符合基金在整體投資環境不濟時期，過渡性持有的胃口，因而受到歡迎，成為避險的一種選擇。像巴菲特投資的坐收十厘高息的企業債，比起金融危機前，有些股票的投資回報，也不見得遜色。

更重要的是，體現了股神在其「價值投資」原則的大前提下，對投資的選擇不會墨守成規，一成不變，顯示了對市勢的順應。事實上，巴菲特在去年三月吼準機會，悄然大手買進國際商業機器（IBM）股票，涉及投資金額高逾百億美元，是巴郡歷來最大的股票投資，更是巴郡手上第二高價值的股份。適時食回頭草，再顯其靈活投資手腕。

反觀本港市場，投資者對市勢的順應一點也不弱，近年龐大的資金量在港除了流入樓市，亦流入債市，追捧近年一波又一波的國債、點心債、企業債，分流了充裕的資金，以致流入股市的資金相對大幅減少，不僅港股每日成交量大為遜色，新股上市融資更是今非昔比，不見了往年新股融資稱霸的年份，那種熱烈追捧的氣氛及力度。基於這一前提，投資者對港股短中期升市前景，不應抱持不切實際的期望，至少目前不能無視美國財政懸崖、歐債危機不確定性對市場的威脅。