Fundman睇市：奶粉股有錢景

坐火車時，不難見到一堆水貨客，經香港一箱二箱搬奶粉返內地，內地消費者對國際品牌的奶粉有幾大需求，可見一二，強如跨國品牌，最近都掀起一陣「搶奶粉」風波，瑞士雀巢剛以118.5億美元收購輝瑞嬰兒食品業務，隨着交易早前已獲中國當局批准，意味輝瑞嬰兒食品最吸引的部分──惠氏中國併入雀巢，後者在內地奶粉市場市佔率，將由目前的5%一舉躍升至17%。

事實上，自河北三鹿大頭奶粉事件曝光，每年銷售錄得一成五增長的中國奶粉市場上，四大國際巨頭是強者愈強，多美滋、美讚臣、雅培及雀巢與惠氏，市場份額超過五成，內地品牌以伊利、貝因美及雅士利（01230）較強，分別擁有13%、10%及8.7%市場份額。值得留意，上半年進口原奶粉價格持續下滑，幾個外國品牌產品不減反加，平均提價10至20%，市佔率卻未有影響，奶粉是外國好的想法植根內地父母心中。

早前，市場傳合生元（01112）及雅士利獲外資洽商，消息炒高股價，然而，從四年前可口可樂收購匯源（01886）擴展果汁市場，最後過唔到商務部一關，可見中央反壟斷布局下，中資奶粉企業要被外國公司全購，難度極高。姑勿論如何，過百億美元巨型購併，清楚見到在外資眼裏，內地嬰兒食品市場商業價值驚人。人口老化問題逐漸在中國浮現下，愈來愈多研究顯示，中國一孩政策不久日子內會功成身退，儘管外國品牌壟斷下，內地幾家奶粉企業只能聚焦發展二三線城市市場，但過分悲觀的估值，被重估的一日應離我們不遠矣。

中生製藥水位有限

近期市況缺乏方向，藥業股見火燒冷灶，早前羅欣（08058）季績靚絕，股價創超過一年新高。上星期，輪到生產心腦血管及肝病用藥的中國生物製藥（01177）發威。集團公布首三季賺6.27億元，增長1.22倍，純利升幅大於營業額的41.11%，主要來自出色的成本控制，以及肝病用藥銷情理想。

業績後，上周五股價在大成交下抽升12.8%，收報3.51元，再睇幾間大行調升後的目標價，美林、瑞信睇3.6元，摩通3.8元，交行睇4元， 水位真係有限。街外一直對藥業股寄予厚望，綜合預測中生一二至一四年盈利增長達69、27及20%，一三年市盈率18.3倍，以其增長速度，合理但不算十分便宜，似乎急升之後，好消息出盡，想買或者可以等等，在3.3至3.4元附近，值博率較高。