慧眼睇市：內房股兩粒滄海遺珠

筆者於八月、九月時推介華潤置地（01109）及龍湖地產（00960）為內房股投資選擇，今次筆者再以內房股為分析行業，尋找較具上升條件股份。

回顧筆者月前提及，選擇優質內房股需注意以下因素：完成全年銷售目標進度、企業庫存水平及負債比率等。現時已踏入第四季，若內房企業未能完成全年銷售目標，部分企業或會參考「以價換量」策略，以割價促進銷售，在參考內房企業銷售數字達致其全年銷售目標佔比外，需留意其平均銷售價格走勢。以價換量雖能達致銷售目標，然而卻減低其毛利水平，對盈利產生負面影響。

此外，負債比率高低能顯示企業財務狀況，惟此水平可升可跌，一般而言企業銷售情況、其投地進度及融資情況能左右其負債比率。

綠城保利估值吸引

綜合而言，華潤置地及龍湖地產雖符合以上條件，惟累計升幅明顯，加上估值已升至合理水平，故短線上升空間有限。短線而言，筆者認為綠城中國（03900）及保利置業（00119）具上升潛力。

回顧兩者銷售情況，綠城於九月底止銷售已達致本年目標93%，保利於十月底止更完成全年目標，可見銷售理想。估值上，綠城及保利現價對各自每股資產淨值折讓分別達約54%及56%，高於行業水平，估值較為吸引；兩者較為明顯的風險是其負債水平較高，惟由於銷售理想及兩者本年於增加土地儲備策略上較為審慎，負債水平未來有望下降。投資者可分別於9元及4.5元吸納綠城及保利置業。（筆者沒持有上述股份）