首隻茶餐廳股 翠華嗒得杯落?

茶餐廳是港人獨有的飲食文化場所，翠華即將在港上市，其保薦人德銀以港式拼音Cha Chaan Teng，而非一般英語，作茶餐廳三個字的翻譯，目的為凸顯全球首隻茶餐廳股的港式味道。不要以為中環人飲咖啡多，其實財金界好多人鍾意飲奶茶，對翠華有份情意結。

為讓非本地投資者認識茶餐廳，德銀形容它「是香港的街頭文化，就好像北美的餐車（diner），但茶餐廳集合各國菜式，選擇多、氣氛隨便，是港人生活的一部分。茶餐廳效率非常高，一般一日翻枱8至12轉」。

鄧聲興一周去翠華5次

AMTD證券及財富管理業務總經理鄧聲興一星期幫襯翠華五次，幾乎每朝八點都會到銅鑼灣分店，叫個早餐B和熱奶茶，「我會在茶餐廳食早餐、下午茶或消夜，因為我鍾意食公仔麵、西多、多士和飲奶茶，我試過好多次在另一連鎖茶餐廳飲奶茶飲到肚痛，翠華勝在乾淨，而且好多區的食物和奶茶水準一致，好難得，翠華價錢貴，但算合理！」

鄧聲興說，餐飲股要看人均消費和翻枱次數，「翠華多間分店24小時營業，做到日均極速翻枱25次（德銀報告），並不出奇，而且人均消費較快餐店高，雖較酒樓低，但酒樓的食材等營運開支又相對高，而且翻枱次數不多。」他認為，大家樂（00341）副線品牌多，翠華則較單一，但其新股定價若不過高，他覺得值博。

快餐股不俗 大快活躍進

在中環國金中心（IFC）上班的銀行從業員Joe說，IFC所有食肆都把握中午股市休市的「黃金一小時」做外賣，「過百元一個外賣炒飯都有人買，當然以快餐店價錢最實惠，大家樂人龍成日都好長，（德輔道中）翠華實在太遠，根本食唔切。」

兩隻快餐股今年股價表現不俗，大家樂今年至今升27%，大快活（00052）更升達65%，大幅拋離前者。廣發期貨副總經理丁世民說，「大家樂無退步，只是大快活進好大步。」

受食材、工資及租金成本上漲拖累，擁有多達15個餐飲品牌、近600間分店的大家樂，去年度盈利倒退8%，至4.7億元，為八年來首跌。截至今年三月底，全年收入達59.6億元，按年增長12%，香港快餐業務佔總收入約54%，北美州Manchu Wok業務約佔13%，其餘收入來自內地等地區快餐、機構飲食、特色餐廳及食品加工。

大快活去年度營業額及盈利則雙雙向上。截至今年三月底止，集團收入增長9.8%，至18.3億元，期內盈利上升5.4%，至1.3億元。除核心快餐業務外，集團亦開拓更多餐飲品牌，包括墾丁茶房、友天地及咖喱工房，並發展北京及天津等內地市場。

無懼「三高」 翠華走高檔

餐飲業面對「三高」（租金、人工及食材價格高），中低檔食店每分利潤幾乎是慳回來，翠華則走高消費路線，不求為食客「慳錢」，一杯熱奶茶索價17元，較大家樂和大快活貴7元，常餐盛惠42元，咖喱羊仔扒飯更要92元。集團聖誕到會人均消費最高要450元（最少20人），價格媲美酒店自助餐，更提供「出租侍應」服務，每人每四小時收600元（兩位起），十二月二十四及三十一日收費倍增至1,200元，午夜後每人「時租」300元！

根據德銀報告，該行預期翠華在二○一二至一五財政年度間，盈利複合年增長達38.6%，計劃在二○一三至一五年三個財年，分別開10、12及15間分店。據網頁，集團目前在港約有24間分店，在上海及武漢共有4間店，德銀估計香港及內地收入比重，會由今財年的89%/11%，調整至一五年前的61%/39%。

丁世民睇住翠華大

「這碟肉絲炒麵已經唔合格，麵底應該五分之一是脆的，這碟得十分之一，但分量較山頂分店多好多。」廣發期貨副總經理丁世民上周四到翠華中環分店食午飯，他見侍應送上熱奶茶，先皺眉不語，再呷一口，評語「味道唔合格！杯身唔夠厚，不純是保溫問題，而是奶茶入口與舌頭的接觸面唔夠好！」

大事擴充 質素難控

丁世民在新蒲崗長大，七十年代已和父母幫襯翠華，他笑言睇住翠華大，擔心集團上市後大事擴充，更難控制食物水準，「上市公司要公開盤數，業主見你咁好賺，肯定大幅加租，有時唔上市好地地...」

讀初中已迷上奶茶、菠蘿油，連茶餐廳老闆也叫他長大後開舖，九二年他任衍生工具交易員，與從事外匯的友人，見工作前景一般，於是計劃開茶餐廳，當時新釗記以特許經營招攬合作夥伴，投資額達150萬元，二人打退堂鼓。

多年來他經常流連茶餐廳，包括已結業的天后祥利冰室，並向水吧師傅偷師，發現38%奶和62%茶的「黃金比例」，「其實不是沖奶茶，是撞奶茶，撞完後要放在暖板上等十分鐘，味道才出來。但近年茶餐廳茶葉唔夠香，少咗茶味，所以出街飲要叫少奶！」他夜晚要睇美股，愛在家自己撞杯奶茶提提神。