國有內銀 看高一線

九間於本港上市的內地銀行相繼公布最新季度業績，業績普遍優於預期。就讓我們嘗試從各內銀的盈利增長、息差及資產質素三方面分析，從而審視內銀板塊的投資價值。

截至九月底止三個月，九間內銀合計盈利為2,325億元（人民幣．下同），同比增長14%。當中，最賺錢的是工行（01398），第三季賺約624.4億元，其次是建行（00939）。若以按年增速計，民生銀行（01988）的盈利增長最快，按年增30.7%。惟按季比較，只有工行的盈利錄得增長。

息差方面，縱使人行今年兩度減息，但是國有銀行如建行和農行（01288）的淨息差不跌反升，而較小型的如招行（03968）等則普遍錄得輕微跌幅，反映減息對貸款結構側重於貸款年期較短的非國有銀行影響較大。

資產質素方面，國有銀行的不良貸款率普遍持平或下降，惟交通銀行（03328）及民行的資產質素則有轉差迹象。

上述數據反映國有銀行無論淨息差或資產質素均較中小型銀行穩定，故可看高一線。連同平均約五厘的預測息率及較輕的融資壓力，我們預計國有銀行中短期走勢將跑贏同行，建議逢回吐增持。