珊迪吹走交易 警惕天災亂市

受超強颶風珊迪影響，美國股市連續兩日停市，這是自一九八五年颶風羅麗亞導致股市閉市一天以外，一八八八年雪災以來首次因惡劣天氣，連續停市兩日，只有少數交易員曾在早段應付股票期貨交易。債券市場也跟隨停市，一些市政債發行被迫推遲，聯儲原訂的購買國債計劃亦被押後。

即使據慣常推算，停市預計給紐交所、納斯達克及芝加哥期交所，帶來每天逾一百萬美元的淨交易收入損失，這也許亦不算甚麼。但美國停市，是股票交易二十四小時運作，每天的全球延續性，有一大段時段的中斷，會留下不明朗的可能意外，而且對前一段的交易有誤或缺失，失去及時補救的機會，尤其對機構投資者來說，是突如其來的掣肘。

本港股民對停市有過慘痛的記憶，雖然並非因天災而起，但從投資者對交易中斷的不可容忍，亦可見停市確是大件事。特別是現時資金流的強度，當年遠不能比擬，停市期間任何重大的政經事態，都可能構成重大的市場震盪，招致投資損失。美股作為全球最重要市場，發揮影響的輻射力最強，其停市可致使周邊市場，尤其東亞股市的交易，陷於呆滯躊躇不前。

這次美股停市有些「幸運成分」，颶風珊迪在假期後掩至，如果在一周連續交易日的中段殺到，情況可能不同，引發混亂的機會大得多。更重要的是，事情發生在美股一段牛市進程，不那麼容易引發恐慌：一般而言在牛市進程中，投資者引發恐慌的機率較低些；在一個熊市進程中，引發恐慌的機率較高些。這不僅指美國當地市場，亦包括較受美國市場影響的周邊市場。

眾所周知，美國有一些重大的風險時點，譬如大選風雲、財政懸崖等，這些事態就在不遠的將來發生，假定一場極厲害的颶風，選在財政懸崖引發時掩至，市場亂象難以預想，至少不似如今的平靜。但是天災不會總是選擇人們感到「幸運」的時機來臨的，今次「幸運」不能當作麻醉劑，而要當成清醒劑，提高對自然災害意外影響的警覺，做好技術應對預案。

真實評估珊迪影響，要在颶風過後。復市能否平穩運作，是直接關注的事態，初步消息指紐約交易所不會發生足以影響交易大廳運作的損壞。能夠恢復正常交易後，投資者需要評估的，是這場風災造成的損失，多大程度影響到經濟，第四季度的GDP會被「刮走」多少？此外，對不同個別企業造成多大損失，是否需要審視投資組合，等等。

隨着紐約股市重啟，周邊市場也必然以其為參照，拋掉觀望情緒，重整投資意向，港股就是其中之一。處在多重聯繫的港股，一直睇住中、美兩邊市場「做人」，甚至在特定的時期，來自美股的牽引或影響更大於內地。美股對港股的緊要，亦凸顯美股停市、港股躊躇的效應，就像美股感冒港股也打「乞嗤」，美股停市決不單純是自家的事。