Fundman睇市：雅士利有優勢

周一，恒指升145點，收報21,697點，連升八日，這紀錄得來不易，尤其上周五，美股在美企第三季業績欠佳下，急挫超過200點，港股可以反地心吸力，早市收復失地，最後倒升收市，可見熱錢選擇由歐美股市轉往今年相對落後的亞洲及新興市場，趨勢相當明顯。

上星期，金管局三年來首次入市干預，沽港元買美元，避免港匯升穿7.75的強方兌換保證。停滯接近八個月的香港銀行同業拆息，周一跌穿0.3厘的橫行水平，見0.2978厘的近一年新低。

熱錢充斥，加上十八大前夕的樂觀氣氛，近期筆者選股已暫時不再勉強基本因素配合。近一星期介紹幾隻有條件追落後的股份，東風（00489）、聯邦制藥（03933）及中信資源（01205）先後開動引擎，暫時僅雅士利（01230）比較執輸，在1.7元水平原地踏步，或者樂觀看，在急升後成交縮減，此股周一所見，沽壓依然唔大，不排除整固後周內仍有發力條件。始終在芸芸消費股中，論估值及每股現金含量，雅士利都有相當優勢。

上星期，幾個主要煤港庫存都繼續回落，秦皇島港煤存量546.1萬噸，按周減少0.2%，京唐港減少3.7%至78萬噸，廣州港減少10.1%至277.5萬噸，環渤海動力煤價微升0.63%至每噸641元人民幣，連續七星期向上。由內地一些分析顯示，煤庫存的下降及價格微漲，主因是周期性冬儲煤所帶動，由六大電廠煤庫存上升、以及鋼鐵企業鋼材庫存才剛剛下降，短期需求增長有限的客觀環境下，煤價很難大幅反彈。

兗煤睇15元唔過分

常言道；無消息就係好消息，對今浪大落後的煤炭股亦然，本身估值充分反映煤價短期有反彈無大升的現實，但近期愈來愈多人對內地經濟在第三季尾、第四季初見底存有希冀，短線而言煤炭股向上潛力應大於下跌風險。

愛股之一神華（01088），周一曾高見33.65元，距離五月初高位34元阻力十分接近，追落後建議睇番兗煤（01171），現價12.7元，連八月高位13.34元都未返家鄉。

上半年的業績同埋早前澳洲子公司攤佔首三季煤產量均優於預期，市帳率達1.19倍，低於一一年低位1.5倍唔在講，一二年的預期市盈率7.7倍，也比五年歷史平均估值10.7倍折讓28%。保守一點，反彈睇14至15元，不算苛求。