揀內房股 質素先行

上周多間內房企業相繼公布九月份的銷售成績，當中好壞參半，就讓我們簡略綜合各公司銷售額的變化及銷售進度，從而發掘投資啟示。根據已公布的數據，龍頭萬科、中國海外（00688）及世茂房地產（00813）等九月份實現合約銷售額均錄得按月增長，分別增6%、7%及27%。

另外，截至九月底止，世房和越秀地產（00123）經已完成全年目標，首三季累計銷售額分別為357億元及110億元人民幣，超過各自訂下的目標16%及10%。中國海外、中海宏洋（00081）及華潤置地（01109）亦完成全年目標逾九成。相比之下，富力（02777）及恒大（03333）等相對落後，僅完成70%及73%。

在政府對樓市的後續政策未確定前，市場需求短期難以出現強勁的反彈，對板塊整體估值將構成一定壓力，宜選擇性地投資於基本因素較強的股份。中長線偏好達標率較高的一群，如世房、中國海外、中海宏洋及潤地等，主要看好公司的銷售執行力及第四季較靈活的定價能力。

反之，建議讀者提防銷售進度落後且負債高的公司如恒大，皆因公司以價保量的誘因較大，利潤率下降機會相對高。