美企業績兩成出術

在美國企業新一輪業績期揭幕之際，來自埃默里和杜克大學的金融學者發表研究，發現最少兩成美國企業業績「出術」，利用法律灰色地帶，以進取的會計伎倆修改業績數據，並提出現金流或較盈利更能反映企業業務表現。

隱藏盈利降低基數

上述研究於去年進行，以匿名問卷形式調查169位上市美國企業的財務總監（CFO），當中12位曾進行深入訪問。有份研究的杜克大學教授格雷厄姆表示，令人驚訝的是，在兩成承認業績「出術」的美企當中，有四成是為了推低表現，而非推高業績，「自暴其短」的原因之一，是為了降低基數，以粉飾未來的業績表現。

至於受訪的CFO認為，驅使企業業績「出術」的三大原因，分別是冀藉此影響股價，以及受到來自外部和內部達到業績指標的壓力。

更值得留意的是，企業利用會計準則的灰色地帶，對業績施法術的招數完全合法，坊間早有不少專家著書立說，踢爆這些掩眼法，例如企業將盈利「平滑化」，即在好景時暗中把盈利「收藏」，遇上逆境時便拿出來粉飾報表，令業績更形穩定，易於滿足市場期望，股價表現自然較硬淨。

專家傳授防騙10式

過去出事的企業多數是盈利、毛利等指標鶴立雞群者，被揭做假帳並於○一年破產的能源交易商安龍公司（Enron）正是當中的表表者。

要在投資市場中避免被出神入化的財技瞞騙，投資者不妨參考受訪CFO傳授的10式防騙術，例如第一招是留意企業的現金流是否符合盈利表現，會否出現盈利上升，但現金流減少的情況；第二招是留意業績數據指標有否拋離同業的情況，尤其是平均盈利和投資收入等；第三招是留意應計收入是否過高，因為這意味企業在現金未到手前預先入帳。

其他招數包括留意業績報表上會否經常出現撥備、撇帳、重組成本或複雜交易，提防企業利用一次性項目影響盈利；管理層會否經常出現人事變動，因為他們最清楚內部會計運作。格雷厄姆不厭其煩地表示，投資者不應過分相信一份業績報告，應着眼企業長期的盈利表現。

投資者睇報表防騙十式

1.留意企業現金流是否符合盈利表現

2.留意數據指標有否拋離同業的情況

3.留意應計收入是否過高

4.留意市況波動時，盈利有否不尋常地持續達標

5.留意報表上會否經常出現撥備、撇帳、重組成本或複雜交易

6.留意盈利是否經常超出市場預期

7.留意企業有否誇大庫存

8.留意管理層會否經常或突然出現人事變動

9.留意企業是否採用非美國通用會計準則（GAAP）

10.留意應收款項有否不尋常增加