慧眼睇市：水泥股現價忌高追

水泥行業發展正面及水泥價格呈見底迹象，均有利水泥行業於第四季走勢，然而，水泥板塊由低位反彈近20%，不少投資者問及應如何部署。筆者認為，由於行業於短短一個月內明顯反彈，現階段值博率不高，應待股價回落至合理水平才吸納；吸納對象方面，行業整合有利龍頭企業，並應為行內首選，今日以安徽海螺水泥（00914）為研究對象。

儘管集團中期營業額按年升7.92%至205.59億元（人民幣．下同），惟水泥價格跌拖累綜合毛利率按年跌15.7個百分點至27.09%，盈利按年挫51%至29.33億元，水泥價格直接影響企業盈利。

筆者預料水泥價格將反覆靠穩，因從供給層面來看，工信部公布的水泥行業淘汰產能約21,900萬噸，料供應不再大幅增長；從需求來看，隨着國家寬鬆政策的出台，以及鐵路、公路、水利等基建項目陸續開工，水泥需求有望於下半年回升。

安徽海螺待回落吸納

安徽海螺為行內不俗選擇，因受惠品牌定位、地區優勢及國家扶持等因素。產品定位上，集團以「海螺」牌高等級水泥為主導產品，品質較有保證；地區優勢上，水泥價格有地區之分，集團分布華東、華南及西部17個省、市、自治區，故可分散部分水泥價格風險，表現較具防守性；

行業發展上，由於需加快整合步伐，工信部日前公布首批符合《水泥行業准入條件》生產線名單108家企業中，包括安徽海螺子公司安徽荻港海螺，由於入選的企業於融資、技術改造、兼併重組等方面優先給予支持，故帶來發展機遇。

估值上，集團現價反映一二年預計市盈率平均約十四倍，較同業約8.5倍有溢價，故無需急於入市，應待股價回落22元才作中線吸納。

（筆者沒持有上述股份）