兩硬指標 決定美息

美國聯儲局上月議息後宣布推「無限期」第三輪量化寬鬆(QE3)措施,議息會議紀錄顯示,官員考慮就通脹及失業率設定量化目標,作為利率政策取向指引。不過,有關構思導致局內爭論浮面,聖路易斯聯儲銀行行長布拉德直言,就失業率設定量化目標屬錯誤做法,因就業狀況不能單看失業率,這將導致當局決策受掣肘,又警告不能靠推高通脹來減輕債務負擔。

毋須頻改加息預期

自去年八月以來,當局一直採用時間表形式,表達低息環境的持續時間。會議紀錄顯示,許多聯儲局官員發現這個做法可能令市場混淆,並且考慮作出改變,改為將低息承諾與經濟表現掛鈎。

芝加哥聯儲銀行行長埃文斯向來主張維持低息直至失業率降至7%以下,以及容許通脹增至3%,這個做法獲局內明確支持。明尼阿波利斯聯儲銀行行長柯薛拉柯塔上月更提出,只要通脹不超過2.25%,應維持低息直至失業率降至5.5%以下,預期當局恢復加息時機將是四年或更久之後。

UniCredit Research經濟師班德霍爾茨表示,量化目標屬正確做法,即使經濟未如理想,當局無需經常押後加息預期。聯儲局官員認同做法有助當局更有彈性應對經濟狀況轉變,但要達成協議有難度。會議紀錄提及,部分官員憂慮量化目標會將事情簡單化,未能充分反映複雜的經濟與決策過程,官員最終未能達成協議,計劃繼續就此磋商。

官員信QE3風險可控

當局上次議息後沿用舊制,將超低息承諾由原來直至一四年底,延長至一五年中。會議紀錄顯示,官員強調此舉不代表經濟前景疲弱,只反映當局支持經濟更強勁復甦的意願。

此外,聯儲局推QE3,每月額外購入400億美元按揭抵押證券。會議紀錄顯示,官員提及當局可調節每月買債規模,從而減少擾亂金融市場及刺激通脹的風險,大部分官員相信QE3風險可控。隨着QE3出爐,房地美資料顯示,截至本周四為止一周,美國三十年期定息按揭平均利率跌至3.36厘,連續兩周創新低,十五年期按息同創2.69厘新低。

聯儲局上月議息紀錄重點

‧考慮就通脹和失業率設定量化目標,以強化與市場的溝通。

‧大部分官員認為量化目標有助令當局利率政策取向更為清晰。

‧部分官員憂慮量化目標會把事情簡單化,未能充分反映複雜的經濟和決策過程。

‧延長超低息承諾期限不代表經濟前景疲弱,僅反映當局支持經濟更強勁復甦的意願。

‧大部分官員相信QE3風險可控,因當局可調節每月買債規模。

聯儲局考慮就通脹及失業率設量化目標,作利率政策取向指引。圖為主席伯南克。(資料圖片)