高盛點名零售3強

正值內地「黃金周」長假期，高盛發表報告點評五個板塊內需股，其中看好高鑫（06808）、百麗（01880）及周大福（01929），認為該三隻股份為行業龍頭，存在低成本及品牌獨特的優勢，料至二○二○年三家公司市值將各自升至300億美元（約2,340億港元），為現時的一倍以上。獲大行唱好，惟該三股股價個別發展，高鑫收市升2.07%，而周大福及百麗則分別跌3.08%及0.14%。

高盛指出，現時即使高鑫、百麗及周大福已擁有顯著的規模優勢，但其市值只有120億至150億美元，遠低於全球二十大零售商，因此認為該三大股份上升潛力巨大。全球一百大零售商中，沃爾瑪以市值2,500億美元位列榜首，首二十大的市值至少300億美元以上，百麗、周大福及高鑫排在第35、40及48位。

品牌獨特低成本

高盛指出，在主要零售板塊中，當中三個板塊將會「跑贏」市場，包括食品及大眾零售、服裝鞋類，以及奢侈品，能領先同業的零售商，均能表現其品牌獨特性及低成本的特質。

該行又表示，企業可持續發展的前景比其增長速度更為重要，更指出由100億美元市值步向300億美元市值過程中，平均銷售複合年增長率為12%，平均需時8.3年。從相對估值來看，中資股現水平已難再受壓，料高鑫、百麗及周大福市值均有潛力於二○二○年達300億美元，以高鑫的潛在增長空間最大。

按個別股份分析，高盛指周大福及百麗均擁有龍頭地位，將會繼續受惠於優質百貨公司及商場的店舖數目，由現時1,500至1,800間擴展至3,000間所帶動，當中周大福於網絡擴展擁有更大的上升空間，百麗的增長則取決於其較小品牌於現有店舖中的增長能力。

撐潛力大籲買入

高盛相信高鑫擁有最大擴展潛力，未來十年仍能保持約10%的增長。因此高盛維持三股「買入」評級，料三者在內地的周期性低谷中擁有以合理價格增長的特徵，相信能在未來十年受惠零售業發展。

巴克萊則稱，由於今年七至九月金價按年錄得下跌，預期周大福期間整體同店銷售增長將會僅與去年持平，較第一財季的4%為差。不過，該行料周大福下半財年同店銷售增長會有所反彈，因此維持其「增持」評級，目標價為12元。