大行力撐 利豐仍捱沽

利豐（00494）日前與沃爾瑪更新採購協議，券商普遍認為新協議對利豐影響正面，連「利豐大淡友」瑞銀分析員梁裕昌亦表示，沃爾瑪放棄收購利豐旗下Direct Sourcing Group（DSG），消除了不明朗因素，惟他質疑DSG的長線盈利能力，維持利豐的目標價及評級。

沽空比率升見41%新高

雖然一眾券商「力撐」，惟市場仍擔心利豐會被沃爾瑪削訂單及壓低佣金，拖累利豐股價昨最低見12.1元，收市報12.2元，大跌2.55%，跌幅為恒指成分股中最大，其沽空比率更高見41.4%，較上日的20.25%升逾倍，比率亦是繼九月五日的39.34%後，再創新高。

利豐昨日以電郵回應彭博社查詢表示，沃爾瑪從未打算行使DSG的認購權，是次取消收購亦不牽涉任何費用，又指協議的更改主要屬技術性，目的是為了降低沃爾瑪的產品價格。利豐續指，預期與沃爾瑪的業務會繼續增長，而新協議下DSG可以向沃爾瑪提供設計、補給及其他服務，屬於公司較擅長，且沃爾瑪又需要的範疇，新協議亦可提高公司效益。

曾正確估計利豐會以新會計準則扭曲盈利，並惹利豐反擊的瑞銀分析員梁裕昌昨亦罕有發出簡短報告，指出新協議對利豐帶來正面影響，並消除沃爾瑪有機會收購DSG的可能性，不過他懷疑，新協議下利豐所收之佣金或遭下調，又引述其他沃爾瑪供應商指，愈來愈難從該公司訂單中獲得盈利，對DSG的長線盈利能力表示懷疑。

美銀美林認為，設計及補給等服務的毛利率較高，應可為利豐帶來額外的銷售及盈利，故對新協議看法正面。