Fundman睇市：股價長期乏表現高鑫略嫌貴

尋晚公布的聯儲局議息聲明，會否學似蘋果iPhone 5，少修少改沒驚喜，執筆時尚未揭盅，但尋日港股觀望氣氛濃厚卻是不爭事實。恒指全日波幅得137點，最後跌27點，報收20,047點，未能完成六連升。隨着大市炒歐洲無限量買債以及美國QE3，而逐漸逼近八月份高位20,300點後，好友需要積累勇氣先可以再買上去。

新地（00016）尋日收市後公布全年業績，市場焦點係公司四十周年會否慷慨派送，最終公布末期息2.4元，同中期息0.95元，完全與去年一模一樣，好息之徒又要失望而回。

新地全年純利430.8億元，跌10.4%，每股盈利16.63元，撇除投資物業公平值變動，實際核心盈利216.7億元，與去年同期的214.79億元比較，微升0.9%，比分析員預測好3至4%，每股基礎盈利8.37元。隨着港鐵屯門站上蓋商場V City、元朗站YOHO Mall、港鐵南昌站上蓋商場相繼推出市場，新地預期租金收入比例會增加，現價較每股帳面值132元折讓19%，即使無特別股息而調整，回落幅度有限，股價逐漸收窄與樓價背馳的趨勢，估計仍會持續，105至107元中短線入市，風險唔大。

歐美消費氣氛急降溫，內地豪客消費又開始勒住勒住，高PE的消費股唔好話唔危險。Burberry發盈警，奢侈品牌普拉達（01913）連日被芬佬糟質，三日最多隊低12.3%。

零售商毛利受壓

內地八月份零售數據顯示，經濟放緩不止影響出口，上月零售業收入增長13.2%（按月則只有0.1%升幅），汽車銷售升幅放緩至2.4%，創今年新低。事實上，八月內地百貨及零售商促銷尚算保守，踏入九月夏季清倉，消息指部分百貨店折扣擴大到四至七成，零售商毛利率壓力是不言而喻，上半年表現較差的百盛（03368），無論股價、估值長期向低處走，不無道理。

PE愈高，業績一旦未達預期，市場的承受能力往往成反比，見到普拉達及內地零售股的表現，第一時間想起最貴零售股，大潤發特賣場經營者高鑫（06808），上半年純利勁增75%，惟上市時定價太進取，年初至今股價並無寸進，往績市盈率35倍，估計今年降至31.3倍，冠絕百貨零售股，近期股價在9.4至9.85元呈旗形整固，似醞釀突破，然而通街平貨下，其高估值始終令人卻步，在零售板塊中，筆者寧取跌得更早的體育用品股，也不揀高鑫。