輪證熱選：地產股證合時炒番轉

港府上周推出10招穩定樓市，以及有分析憂慮政府將推出更嚴厲的樓市打壓措施，令本地地產股股價一度受壓。然而，多間發展商計劃在今月推出新盤，新地（00016）將於下周四公布業績，地產股短線不乏炒作藉口。有信心的投資者，不妨考慮以相關牛熊證倍大潛在回報。

原本受惠樓價破頂，地產股普遍能跑贏大市，但當市場傳出政府將出招打壓樓市，整個板塊於上周四急挫，惟當措施如置安心單位轉租為售、加快審批預售樓花申請等揭盅後，大行認為措施溫和，故地產股於上周五已借勢反彈。

中信証券國際研究部房地產行業執行董事顏偉洪對樓市後向依然樂觀：「在政府政策影響下，本港樓價年內要再大升機會微，但由於基本因素仍佳，如利息低企、住宅供應未見大增，預期年內樓價仍可輕微上升。」

新盤爭推股價添波動

他認為，上周四本港地產股急挫是市場反應過大，優質大型地產股續看好，尤其新地的租金收入強勁、大型樓盤陸續落成推出；信置（00083）有健全的財政狀況，相信兩者股價升幅可觀。

地產股在今月不難再度成為焦點，新地的成績表好壞、以及今月預期續有焦點新盤開售，如新地的「瓏門」、長實（00001）的「珏堡」、恒地（00012）及新世界發展（00017）等合作的「迎海」等，皆足以增加地產股股價的波動性。

雖然部分地產股較高的入場門檻未必所有投資者負擔得起，但若投資者自問可駕馭衍生工具的槓桿、時間值損耗或被收回風險等，以相關輪證出擊不失為另一方案。更重要的是，熊證和沽證讓投資者在跌浪中仍有潛在獲利機會。

本地地產股中，長實和新地的輪證選擇最多，並有牛熊證供挑選，可謂好淡皆宜。然而，恒地、信置、恒隆（00101）、新世界發展、嘉里建設（00683）儘管亦有窩輪選擇，但數目較少，且欠缺沽證及牛熊證選擇，投資者或選不到合適的條款。

瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理于正人表示，相對指數及大型中資股，本港地產股輪證不屬市場焦點，部分窩輪的成交少，令發行商開價是否積極變得重要。

他認為，地產股不太易炒，較常是消息主導，如業績、新盤銷售、政府政策等，但「炒完一浸就會回復平靜」，直至另一消息出現。因此，他建議大家可首選相關牛熊證，優點是不太受引伸波幅變化及時間值損耗影響。

滙豐環球資本市場財富管理銷售業務上市產品銷售主管陳其志認同，現時適合以牛熊證出擊，因現時投資者傾向炒股多過炒市，而牛熊證因對沖值接近1，其價格會相對跟貼相關資產走勢，適合捕捉股價短期波幅。

至於如何揀選合適的牛熊證，陳其志指這往往是收回價和槓桿之間的平衡：相關資產現價距離收回價愈近，收回風險愈大，槓桿亦愈高，反之亦然。

另一方面，當距離收回價愈遠，牛熊證的內在值愈高，投資者需付出的投資本金亦愈多。他補充，當兩隻產品的收回價相近，大家可比較其溢價高低。一般來說，當街貨量較高、以及正股流通量較低，牛熊證的溢價有機會變得不穩定，繼而影響其價格。

以上周四為例，地產股因政策傳言而走勢180度轉向，而若樓市繼續熾熱，市場更擔心政府將再出招，反映大家平日在追升之餘，亦可靈活運用相關熊證沽輪看淡。

陳其志補充，熊證沽輪亦有「保險」的作用，讓持有正股的投資者，對沖股份短線下跌風險。

最後，兩位發行商發言人皆不約而同地推介新地一對牛熊證，適合相信下周四新地公布的業績，可以為市場帶來「驚」或「喜」的投資者。

推介：新地牛證63903

條款：收回價93元，行使價89元，槓桿7.6倍，一三年四月到期。

推介：新地熊證61511

條款：收回價108.88元，行使價112.88元，槓桿7.5倍，一二年十一月到期。

推介：新地牛證65537

條款：收回價95元，行使價91元，槓桿9.7倍，一三年四月到期。

推介：新地熊證64110

條款：收回價110元，行使價114元，槓桿5.7倍，一三年二月到期。