黃金蓄勢闖巔峰

美國大蕭條期間就任總統的胡佛（Herbert Hoover）講過「我們有黃金，因為我們不能相信政府」，美國共和黨最近重提「金本位」（Gold Standard），其實政治含義多過實際。聯儲局為第三輪量化寬鬆（QE3）留下伏線，金價上周五單日升逾2%，創五個月新高，但只要環球經濟前景未明朗，對有避險作用的黃金價格已構成良好支持。

金價在去年九月突破歷史高位1,921美元，之後輾轉向下，至近日在1,500至1,700美元間上落，可見QE2的「藥力」正減退。聯儲局在○八年十一月推出「第一劑」QE後，美股一直狂瀉不止，至○九年三月才見底反彈，但金價一直表現亢奮，由800美元反覆升至QE2前的1,400美元，兩年升幅達75%，QE2至今兩年升幅減弱至近20%。

年底勢挑戰2030美元

金銀業貿易場理事長張德熙表示，雖然上半年金價表現較弱，在1,480至1,550美元整固橫行，但現時為黃金牛市第二階段，走勢仍處於上升軌道，「黃金的牛市周期普遍為十二至十五年，今個黃金牛市只有約十年，相信升勢可持續。而且金融海嘯後，投資者對美元及歐元改觀，認為貨幣貶值，並傾向持有貴金屬。今年以來各國央行也開始增加黃金儲備，長遠利好金價走勢。」

灝天金融副總裁李卓峰表示，從市場信心、流動性和低息環境三大方面看來，美國無必要短期內推QE3，但一旦落實，金價先重試1,800美元（較現價升約10%），年底挑戰2,030美元，重大技術支持位在1,530美元，「印度和中國是兩大黃金消費國，相當於中國春節的印度排燈節在十月份舉行，當地人喜歡送金器予小孩和婦女，相傳有辟邪作用，加上年底是中國嫁娶旺季，同時刺激金飾需求。」

事實上，飾物約佔黃金需求量四成多，是黃金最主要的用途，其次是投資，譬如用在金磚、金幣和交易所買賣基金（ETF）上。據世界黃金協會資料，今年次季黃金總需求按年跌7%，飾物及投資需求分別挫15%及23%，唯獨政府機構積極買金，增幅達138%。

張德熙指，現時為「樓金歲月」，房地產及黃金投資前景不俗，他認為，金價回吐後，第四季將再向上，年底再創新高，先挑戰歷史高位1,921美元，再上望2,000美元水平。他建議投資者於1,500至1,550美元逐步吸納黃金，但短期回報未必明顯，而金礦股、實金亦屬穩陣之選。

另類指標衡量抵買度

市場上有「另類」指標衡量黃金的抵買度，譬如黃金對石油比率（將金價除以每桶油價），現時比率約17.5，即是一安士黃金可以買到約17.5桶原油。李卓峰解釋，經濟好景時，市場不明朗因素較少，金價偏弱，油價偏高，美國次按風暴前比率便低見8，過去三十年比率介乎8至30，中位數20，自○九年至今在12.5至17.4上落，若比率今次能夠突破18，金價有力再上。

不過，李卓峰較常用白金對黃金比率（將白金價除以金價），比率正常介乎0.9至1.1，當白金價較金價低，首飾商傾向轉用白金，令金價受壓，反之亦然。他又說，短線黃金投資者要留意美國失業率和債息，若失業率急升，市場即時炒聯儲局推QE3救亡。