投資SUN角度：A股身陷大熊市 投機惟有靠花旗

港股走勢愈來愈頹，昨日日經指數中段一度失守9,000點，恒指也紋風不動。托住滙控（00005）及中移（00941），基本上恒指已動彈不得。期指無得炒，揀股票又難，最慘是單日波幅細，就算博中也是雞胡，但唔好彩撞正突破可以輸到嘔，難怪個個離場。

以A股的表現而言，中國可能已進入一個特大熊市，估計有排捱。翻看最近三個月自己手上組合，如果不是手痕貪平買幾隻中資金融股，其實是相當好。當然好的中國公司鳳毛麟角，揀中的話表現會十分突出，但命中率甚低。

融資成本高難搵食

中國股票處於特大熊市，其中一個主因是中國公司普遍負債高企，而目前借貸成本相當高。以內房股為例，不少付出息率逾十厘，一方面如此融資成本下，要再賺錢不易。另一方面，投資者心想倒不如買公司債，只要公司尚在，十幾厘一年穩坐釣魚船，就算不幸倒閉，也隨時收番幾成本金，不似股票注定渣都無。

而且中國經營成本日益上升，最低工資每年遞升，要克服成本壓力取得增長並不容易，至於內需市場雖然理應會好，但在中國賣商品等同踢世界盃，要和全球最勁對手較勁。種種不利條件之下，難怪市場意興闌珊。

中資股整體要翻生，先決條件應是企業融資成本要下降，減存備率及利息根本無用，從企業債市場可以看出，很多公司還是借不到錢。

而在目前的環境中，趨吉避凶，長揸香港磚頭股收租是不用太擔驚受怕，回報又算OK的方法，至於想左穿右插短期投機，則應該放棄香港市場，轉移到美股搵食。