李寧一沉不起

受市場矚目的李寧（02331）公布，上半年純利4,429.4萬元（人民幣．下同），按年急跌84.92%，每股盈利4.21分，不派息。公司更預警全年或出現虧損，若屬實，將是○四年上市以來首次「見紅」！李寧昨收報4.43港元，跌4.52%。中國動向（03818）中期盈利則倒退56.84%至9,707.4萬元，但仍「豪派息」，派息比率達七成，中期息連特別股息共派1.23分。

銷售收入料負增長

李寧剛發布半年成績表，但迅即響起全年業績警號。公司早前已表示，按照今年度訂貨會結果，料全年銷售收入將出現負增長，純利亦會較去年大幅下降，但管理層最新預期，「今年全年收入將進一步下降，全年將可能錄得權益持有人應佔虧損」，解釋是由於行業經營環境嚴苛，考慮到為長期發展作出短期營運及財務資源調整所致。

截至六月底止，李寧收入下降9.54%，至38.8億元，毛利率下降3.1個百分點，至44.2%，主要由於零售終端的綜合折扣率提升和舊品清理，加上毛利率較低的其他品牌收入佔比提升，拖低整體表現。但更能反映實際盈利能力的經營溢利率，按年急挫5.6個百分點，至只有4.7%。

期內，平均存貨周轉天數由去年同期的72日急升至95日，存貨額按年上升14.81%，至13.38億元，應收貿易款項按年大增85.98%，至25.16億元。另亦關閉部分低效店舖，李寧牌零售店減少952間，至7,303間。

中動向績劣豪派息

中國動向上半年收入按年下跌29.38%，至8.32億元，其中主要業務Kappa品牌業務銷售額減少38.71%，至6億元，整體毛利率50.2%，按年下滑11.1個百分點，而且經營利潤率按年大跌17.1個百分點，至6.4%。主因在加快存貨清理及調整經銷商供貨政策下，中國分部Kappa品牌業務的毛利率下跌10.6個百分點，至53.9%。中動向中期少賺56%，仍豪派息共1.23分。

平均存貨周轉天數由去年同期的125日急增至304日，主因去年集團進行存貨的回購造成存貨餘額增加。集團更料存貨清理已見效，惟存貨餘額恢復至健康水平仍需要一定時間。而集團直接或間接經營的Kappa品牌零售門市數目由去年底的3,119間，減少至六月底止的2,550間，期內淨減少569間。