Fundman睇市：港燃買得過

同經紀老友飯聚，傾開蘋果公司（Apple），老友唔係代代換機的iFan boy，佢地嘅焦點係呢隻股票嘅成交額有幾誇張。大家都知佢前晚股價見665美元創歷史新高，但較少人提到一晚成交額可以誇到有144.6億美元，一隻股票成交額，差不多等於一日得三、四百億成交的港股三倍！難怪勒住褲頭的本地經紀，睇見都牙癢癢。

進入業績高峰期，就算每間公司通告望幾眼，都要唔少時間，但估唔到業績期間，港股會靜得咁交關，昨日恒指繼續在兩萬點水平牛皮。德股破位，A股卻在三年半低位附近半死不生，搞到股民精神分裂，恒指最後跌4點，報20,100點。

中海油（00883）半年純利318.69億元人民幣，跌19%，每股盈利0.71元人民幣，派息0.15元。業績比市場預期低5至6%，一來原油產量減少8.3%，幅度比大行估計為高，實質稅率由24.4%升至29.5%，使稅務支出上升，最致命仲係中期息每股0.15元，比去年同期的0.25元大減四成，盈利派息率由23.6%降至17.1%。管理層解釋現金預留收購Nexen之用，但今日好息之徒當道，突然因為高價收購而關水喉，被糟質幾日在所難免。

港華燃氣（01083）半年賺3.57億元，比去年的3.02億元增長18.05%，每股盈利14.51仙，不派息。期內營業額24.37億元升24.3%，管道燃氣及相關產品銷售按年升20.8%至19.29億元，佔總收入79.1%，經過幾年的建網固定投資期，開始進入收成期；而接駁費收入5.08億則有40%升幅，主要是上半年新增接駁用戶10.7萬，比去年的7.4萬多。

港燃股價有接近四個月時間在5.08至5.89元之間上落，無追隨六月份大市先跌後回升的V形過山車走勢，燃氣銷售業務的穩健及防守能力可見一斑。分析員預測全年純利8.18億，明年增長兩成至9.87億，現價預期市盈率17.2倍，不算便宜，同新奧（02688）的16.6倍相比也相差無幾。

估值貴得有道理

不過，過去兩年半，港燃歷史估值介乎16至26倍，今日大部分股份處於歷史偏低估值，燃氣股也相對貼近下限，未能獨善其身。按「十二五」規劃，中國的天然氣消費會保持快速增長，二○一五年達到2,600億立方米，城市管道燃氣銷售是少數幾乎肯定能保持增長的行業，較其他中資股出現溢價，其實都是合情合理，港燃與新奧都是值得趁每次調整出現，收集作較長線投資的股份。