穿勻薦：大昌行可趁低收集

大昌行（01828）中期盈利倒退19%，但營業額仍保持19.3%之增長，主要原因是受累汽車業務毛利率下降。內地汽車業存在產能過剩問題，導致庫存積壓及需要減價促銷，這方面在業績公布前大部分投資者已清楚問題所在。

期內中國汽車業務收入增長25%，但分部利潤下滑26%，預期下半年毛利率有望企穩，原因是經過上半年的教訓，車廠相繼下調目標及減產，令庫存壓力得以紓緩。食品業務盈利大幅增長44.4%，物流業務則倒退40%。中國汽車業長遠發展仍樂觀，現時之不景氣可視為趁低吸納的良機。

紫金估值吸引

美國會否推出QE3，現時迹象並不明顯，但國際金價近期徘徊在1,600美元附近，只要預期並不幻滅，相信金價起落不大。金礦股中期業績無疑受金價拖累，紫金礦業（02899）中期盈利便下跌兩成，由於已為預期之內，股價略為回吐之後經已回穩，大摩認為其預測市盈率僅為8.4倍，低於環球同業平均的12.2倍。

集團管理層除有信心金價回穩甚至略升之外，亦認為下半年經營情況會優於上半年，主要是第二季開始已有效控制成本，而旗下冶煉廠陸續投產，冶煉產能繼續上升，雖然拖低整體毛利率，但其餘業務毛利率料不會繼續下跌。