預示經濟一味靠股

股市被視為經濟的領先指標，一般走先於實體經濟三至六個月，而其中出口、航運及航空股對歐美經濟尤其敏感，投資者可透過股市「一葉知秋」，從管理層的口風、股價及接單情況等方面，大致掌握外圍經濟前景。

經濟指標有領先、同步及滯後之分，投資者當然最想找「水晶球」。有機構利用一籃子領先指標，編製出綜合指數，所用指標包括標普五百指數、消費品新訂單、新屋建造許可、製造業每周平均時薪、廣義貨幣供應（M2）、消費者預期及美債息差等，而當中一半領先指標直接跟製造業有關。

利豐前景如在迷霧

與製造及消費者息息相關的出口股對經濟有一定的啟示，利豐（00494）上半年業績「走樣」，核心盈利倒退22%，遠遜市場預期。若細看業績報告，在美國市場帶動下，貿易業務收入錄得增長4%，但問題在於疲弱的歐洲業務。德銀便以前景如在「迷霧」（foggy）來形容利豐，歐洲業務衰，美國「無咁衰」而已。

晉裕環球資產管理投資研究部董事林偉雄認同，中國七月份製造業採購經理指數（PMI）僅得50.1，在反映經濟收縮或擴張的分水嶺（50）邊緣，而歐洲各國PMI更遠低於50，即使德、法兩國次季經濟表現略勝預期，但市場仍不敢掉以輕心。

交通銀行香港分行首席經濟及策略師羅家聰更直指，現在歐洲的經濟如同進入蕭條，希臘和西班牙兩國的失業率超過20%，根本就是美國三十年代大蕭條（Great Depression）的翻版，相信歐洲經濟難以在短時間內翻身。

由於業績始終反映企業過去的經營環境，要找更實時的經濟「探熱針」，可參考航空公司每月公布貨運情況。國泰（00293）是首批發盈警的港股，其最新公布七月份貨物及郵件載運量下跌達10.5%，較今年首七月跌幅9.9%更深，管理層已預計本月出口持續偏軟。

外圍經濟其實早已把香港拉入漩渦，本地第二季經濟按年增長1.1%，按季收縮0.1%，出口便是致命傷。美銀美林強調，本地經濟對貿易十分敏感，而消費增長動力正在減慢。

面對香港經濟增長放慢、通脹仍高企，羅家聰指出，通脹對生產商影響尤大，一般來說，生產、批發等成本升幅會較零售成本升幅大，所以不太贊成投資股票。而黃金算是不俗的抗通脹工具，但通脹以至滯脹環境已持續一段時間，金價近年累積升幅不小，現在買金已失先機。

另外，他認為長短倉策略或在這投資環境下獲利，但在資產選擇、時機判斷上，卻是知易行難。這是否所有投資策略都不適合？這又未必。「看圖表即市炒賣的，總會有少部分人可以賺錢吧！」

林偉雄認同，現在買賣股票好講策略，但若是中線投資（三年以上），現在是分段吸納優質藍籌的時機，投資者可考慮月供股票或交易所買賣基金（ETF），只是「歐洲未來三至五年好似痛風咁，每隔一陣就會嚇你一驚！」