中國經濟愈睇愈悲觀

內地於年初將今年經濟增長指標定為7.5%，反映中國經濟進入「調結構」的階段，在外圍經濟放緩的陰霾下，中央已推出減息、刺激投資等措施。雖然第二季經濟增長為7.6%，上半年為7.8%，分析員普遍相信內地經濟或在去季見底，但近日經濟數據差勁，市場擔心最壞時刻或未到。

大行紛降低今年中國經濟增長預測，巴克萊及美銀美林分別下調預測至7.9%及7.7%，而這些預測已包含對人行鬆銀根的預期，前者料下半年分別降息及存準率1次及2次，後者的預測為2次及3次；惟這些措施的成效被質疑，瑞信亞洲區首席分析師陶冬早前指出，中國已陷入「流動性陷阱」，即貨幣政策已失去推動經濟的效果。

鋼企半年盈利瀉95%

貨幣政策失效，意味中國或需依靠財政政策，即直接投資於基建，鐵道部上月提高今年計劃投資額16%至4,700億元（人民幣．下同），美銀美林認為下半年鐵路基建投資會續改善，但難令全年經濟增長「保八」。

宏觀經濟弱，行業盈利不能幸免。鋼鐵與水泥行業一向與以投資作主導的中國經濟息息相關，但中鋼協指出，上半年中國鋼企盈利大跌95.81%，僅錄23.85億元。中國水泥協會指首五個月水泥業盈利按年大跌56%至153億元，收入只輕微增長0.07%，毛利率更大降6個百分點至14.81%，而且水泥價格更是連續十四周下跌。

「三頭馬車」同時失速

回顧七月數據，製造業PMI按月回落至50.1，雖企穩50盛衰分界線上，但已連續三個月回落。更「驚嚇」是多項數據反映「三頭馬車」同時放緩，投資方面，首七月全國固定資產投資按年增20.4%，遜預期的20.6%。消費方面，首七月社會消費品零售總額按年增13.1%，預期為13.5%。

最令市場「大跌眼鏡」的是七月外貿數據，出口按年只增1%，遠遜預期的8.6%；進口增長為4.7%，較預期的7.2%相距甚遠。商務部首次承認要達到10%增長目標，下半年壓力很大。