迷霧高懸明燈 投資概念翻新

創出「金磚四國」（BRIC）名堂，引領投資熱潮達十年，高盛資產管理董事長奧尼爾又獻新猷，由他再創的「迷霧四國」（MIST）一詞，將墨西哥、印尼、南韓及土耳其，收入其投資錦囊，並以年內二月啟動至今，相關基金的戰績，驗證了「迷霧」跑贏「金磚」的能耐。奧尼爾又一次懸起投資明燈，有了成功的開始，能否引領十年投資熱是後話。

有說奧尼爾的投資熱詞，出自靈機一動。迷霧四國就是源自他忽發靈感，創造了金鑽十一國的概念，迷霧四國是十一國中的首四強，此外還包括孟加拉、埃及、阿爾及利亞、巴基斯坦、菲律賓、越南、伊朗。不敢懷疑奧尼爾的眼光，但金鑽十一國這概念中，迷霧四國是出色的，經濟體規模總和過去十年增長逾倍，並凌駕德國，當中印尼的崛起更為出人意表。

很明顯，金鑽十一國是經濟規模小於金磚四國的新興經濟體，如果以金磚四國、迷霧四國、金鑽十一國（除迷霧四國外）為三大板塊，則大致以經濟規模的遞減分類，奧尼爾靈感無疑暗示，經濟發展機遇存在着梯級轉移的特點。在發達經濟體進入停滯後，金磚四國冒起；金磚四國高潮已過，進入整固，輪到迷霧四國出頭；迷霧四國之後，將是金鑽十一國（除迷霧四國外）的世界？

其實，經濟發展梯級轉移的機遇，並非是絕對的現象，迷霧四國的投資回報壓倒金磚四國，是資金轉移形成的效應。在經濟發展的現實中，金磚四國經過高速發展後，成本上升限制着發展速度需要調整；同時金磚四國在其資產價值被追捧上高位後，投資資金策略上亦會減磅離去。正如奧尼爾並不諱言，迷霧四國增長未必可以長期勝過金磚四國。投資梯級轉移只是資金轉場的反映。

以墨西哥為例，作為不及巴西的拉美第二經濟體，經濟增長連續兩年跑贏巴西，但墨西哥靠的是汽車出口新高，而巴西受累於中國需求疲弱。論經濟的不可持續，兩者半斤八両。作為基礎條件，迷霧四國去年國內生產總值（GDP）合共三點九萬億美元，不及金磚四國合共十三點五萬億美元的三分之一；此外，迷霧四國總人口不足五億，不及金磚四國人口二十九億的發展潛質。

發展經濟的基礎條件必須是堅實的，投資資金的歸宿卻是朦朧的，奧尼爾點亮迷霧四國這盞明燈，基於概念打動及明星號召力，可以產生追捧效應，其旗下相關的投資基金持續錄得資金流入，正形成愈多追捧，明燈愈發明亮的良性循環。作為概念大師，奧尼爾無疑是成功的，投資概念翻新並受追捧，但市場亦不必神化他創造的概念。

概念始終是概念，即如中國概念亦曾風靡一時，早前金磚概念盛行時，當中，中國的經濟很好，但股市低迷不振，並不體現應有的投資價值，中國概念也就有棄如敝屣之時。將投資績效的視野放闊，儘管奧尼爾憑概念取得亮麗成績，但許多神級大師的折戟，也生動說明投資場上無常勝將軍，也沒有長青的概念。