慧眼睇市：和黃業務增長更見穩健

長和系於上周公布中期業績，兩者均優於市場預期，由於筆者日前曾粗略預測和記黃埔（00013）盈利情況，現與讀者繼續跟進其業績及投資策略。

市場雖憂慮集團於歐洲業務佔比較重，歐債危機或影響集團於當地營運及盈利情況，然而，業務顯示歐債危機對集團歐洲業務影響不大。回顧期內和黃於歐洲業務表現，港口及相關服務，上半年吞吐量為7,445千個標準貨櫃，按年下跌4%。

零售業務方面，其同店銷售增加為4%，收益及EBITDA分別為364億及19億元，按年下降1%及5%。而歐洲3集團業務方面，收益及EBITDA分別為280億元及41億元，按年下降0.3%及上升4%。

由各項業務細看，歐洲增長平穩，並沒有對集團產生明顯負面影響，憑藉集團日後將着眼於具增長潛力地區，業務增長更加穩健。

在港口業務上，巴塞隆拿、惠州、布里斯班等6個泊位將於今年下半年及明年開始運作，有助提升吞吐量及增加EBITDA率；零售方面，由於亞太區於期內收益增長13%，高於其他地區表現，於未來集團將集中於亞太區市場發展。

估值吸引 防守力強

鑑於集團於零售、地產及附屬公司長江基建（01038）業務所帶動，預期日後核心盈利維持雙位數字增長。估值上，預計集團每股資產淨值約為100元，現價約32%折讓，息率近3厘，防守力較強，相信集團具中長線投資價值，走勢料能跑贏大市，首個阻力位為75元。

（筆者沒持有上述股份）