明析市場：歐美救市好戲在後頭

上周美國聯儲局及歐洲央行的議息結果均令市場失望，因此外幣、股市及黃金價格皆出現了明顯的下跌，恒指由19,800點水平跌回至上周五的19,666點，歐元兌美元由1.24下跌至1.21水平。

央行不夠積極對應美國經濟及歐洲債務前景的風險，可是市場失望亦很大程度歸咎於早前的過敏。實際上，兩大央行上周所作出的決定及聲明是為未來進一步量寬開啟了大門。

雖然由上周開始，市場一直預期聯儲局就算在今次的會議上不推出新一輪量化寬鬆措施，亦很大機會暗示未來將會推出新措施或量寬政策以刺激經濟，因此股市回升，商品及金價等亦出現明顯上升，可是其聲明內容大致與上次聲明接近，聯儲局指出美國經濟復甦動力在今年上半年逐漸減弱。

量寬大門隨時打開

通脹方面，近幾個月通脹有所下滑，主因是原油和汽油價格回落，同時較長期通脹預期則保持穩定。為促進經濟更強勁復甦，並幫助通脹隨着時間的進展達致符合目標，委員會將維持聯邦基金利率在0至0.25厘的區間不變。

這樣的聲明實際上是合情合理，由上次會議至伯南克聽證會數據顯示，美國經濟增長雖然放緩，但亦未至於發展到出現急速向下、市場人心虛怯的階段，道指仍曾升至13,000點水平，因此聯儲局仍然觀望是合理的。

另外，聲明並沒有關上第三輪量寬的大門，只不過這樣未能滿足市場「心急」的預期。因此，既然美國經濟未見明顯起色，未來再推量寬的機會則愈來愈大。

歐洲央行方面，上周的行動亦是為了未來量寬而鋪路。過去市場一直期望歐洲央行再次啟動買債機制以穩定市場，但問題是歐洲央行這樣的行動實際上是干預市場，同時在歐元區各國未能達成共識前，這樣做只會徒勞無功。

故此，上周德拉吉的言論明顯是向歐元區國家施壓，希望在九月份歐洲穩定機制啟動時能出師有名。因此，投資者可能仍然要忍受八月份的反覆市況，但是踏入九月，市場應會再次炒作歐洲及美國的新措施出台，這時可能是另一次機會的來臨。