內銀股不宜太看淡

近日恒指重上250日線，功臣之一屬內銀板塊。面對低迷多時的內銀股突然飆升，內銀股是否見底回升？我們可從行業發展分析其板塊投資價值及選股策略。

行業發展上，市場憂慮內地淨息差收窄將對內銀不利。事實上，傳統銀行主要收入來源來自淨利息收入，佔整體收入約70%，故淨息差收窄自然對銀行利潤產生利淡因素。

回顧本年情況，由於外圍經濟放慢，新興市場貿易及經濟出現負面影響，由年初至今，人行已分別兩次下調存款準備金率及兩次下調基準利率，故淨息差預料於首季已見頂。

我們預料下半年的新增貸款情況將維持上半年增速，原因有：首先截至六月底，廣義貨幣M2餘額為92.5萬億元，同比增長13.6%，低於本年全年目標14%，故貸款情況應仍獲增長；其次，六月份內地CPI按年僅漲2.2%，低於全年目標4%，預期本年通脹問題已非內地主要面對問題，故此人行於日後可進一步加快放寬銀根速度。鑑於下半年內地新增貸款有望維持增長狀況，有助抵銷部分淨息差收窄的情況，內銀板塊不宜個分看淡。

選股方面，我們以工行（01398）及建行（00939）為首選，因兩者貸款比率較同業為低，有利日後放貸，而且國有銀行資金來源較穩健，信貸風險相對較少，故具中長線投資價值。