外匯基金次季見紅 全年吉凶「望央打卦」

金融管理局公布外匯基金第二季及上半年投資表現，一如市場預計，外匯基金在第二季「見紅」，錄得六十三億元投資虧損，是三個季度以來最差。除了債券投資錄得二百二十七億元正數收入外，其餘投資項目如港股、海外股票、外匯以及其他投資等，皆全軍盡墨。其中單計海外股票和外匯投資虧損已高達二百四十多億元，是導致外匯基金第二季表現欠佳主要原因。

不過，由於外匯基金第一季度成績理想，投資收入經調整後達四百四十四億元，上半年拉上補下，仍錄得三百八十一億元投資收入。只有外匯投資因為輸凸，導致上半年出現逾百億元投資虧損，才顯著拖低上半年表現。這樣的成績雖然談不上理想，但以現時異常波動及難以掌握的市況計，上半年最終仍「有錢落袋」，已算不幸中之大幸。

若與去年同期錄得四百六十四億元投資收入比較，今年上半年投資收入倒退百分之十七點八，到底成績與市場平均比較孰優孰劣，不妨看看期內主要股市指數表現。今年上半年美國標普五百指數累計升百分之八點三、港股累計升百分之五點五、美債指數升百分之零點一，股票市場走勢頗佳和外匯基金表現差勁，形成強烈對比，至於期內歐元和日圓兌美元均呈疲態，和外匯基金在外匯投資方面鎩羽而歸，走勢則相當一致。

外匯基金由第一季大賺，變成第二季小蝕，固然可以歸咎於環球市場變幻莫測，非戰之罪，但也可以看出，外匯基金的投資表現不見得比其他人士優勝。金管局方面指出，展望下半年全球經濟和金融市場的不確定因素和風險仍多，包括歐債危機可能繼續惡化所帶來的下跌威脅，美國經濟增長動力仍受制於多項因素等，這些見解都是人盡皆知的事實，問題在於如何避險，如何因應當前形勢調整投資策略，可惜金管局對此並無更多交代。

從七月至今的市場表現初步評估，第二季已經吃了「紅雞蛋」的金管局，隨時可以「紅了再紅」。翻查資料，外匯基金去年第三季的投資收入錄得四百一十四億元虧損，是歷來第二最差的季度紀錄。去年第三季全球投資市場同樣是風雨飄搖，美國破天荒被標普摘掉最高信貸評級地位、華府觸及發債上限、歐債危機蔓延速度加快等，這些因素今年不僅未見改善，反而在第三季也是巧合地有機會惡化。在這種情況下，對外匯基金第三季的表現，固然無法寄予厚望，也希望不要改寫去年第二最差的季度投資成績。

至於外匯基金今年第四季的表現如何，由於時間「太遙遠」，更難判斷。不過可以肯定的是，對未來半年憂心忡忡的不僅是金管局，也包括各國政府的財金官員。面對歐債危機惡化，全球經濟加速放緩，市場憧憬歐美央行必會出手拯救，倘若「望央打卦」的估算正確，在更多刺激措施以及低成本流動資金充斥下，資產市場隨時爆發「報復」反彈，有助外匯基金一洗頹風。只是在這些扭曲的金融生態下，即使取得「佳績」，亦絕不值得高興。