大行報告：京信通信 盈利料倒退

瑞信發表報告，指京信通信（02342）因產品訂價受壓而拖低毛利率，且拓展毫微基站（Femtocell）的營運開支上升，預期今年上半年銷售增長僅4.7%，盈利將按年倒退25%，故下調其一二至一四年度每股盈利預測15至27%，並將目標價由5元降至2.54元，相當於一二年度預測市盈率六倍，評級由「跑贏大市」調低至「中性」。

報告預期，京信上半年的毛利率將較去年同期下降1.5個百分點，加上營運開支增加，困擾料將持續到下半年。雖然打造TD-LTE網絡或有助穩定平均售價及毛利率，而大規模添置Femtocell或帶來額外的高毛利服務收入，惟要待一三年才見改善。

另外，以往京信股價均較同業存有溢價，但現時差距正逐漸拉近，雖然基於其現價一二年預測市盈率5.6倍、每股盈利複合年增長率11%，估值似乎合理，但由於整體電訊設備行業疲弱，短期估值上升空間有限，料在回復顯著增長前，股價很大可能只會窄幅上落。