經濟外強中乾 美聯儲要出招

美國樓價自○七年以來首度反彈，經濟曾經最弱一環初現起色，但很快被利淡的預測所掩蓋。美國商務部第二季數據預期不妙：經濟增長遠低於百分之二（首季僅為百分之一點九），而六月份的失業率為百分之八點二，自一月份以來幾乎未好過。加上零售額一直低迷，美國聯儲局認為經濟增長略呈惡化，內部正討論如何出招，外間預期九月份的會議將有行動。

美國經濟懷疑外強中乾，另一佐證是企業的盈利表現不濟。以蘋果公司為例，該公司上季純利與銷售齊挫，為過去三十九季純利與銷售第二次差過市場預期。蘋果公司作為全球首屈一指的消費巨擘，其季績不僅具啟示性，也將震盪其產業鏈的相關企業，橫向與縱向對當地企業牽涉很廣，並且波及亞洲。

近期以美元受捧為標誌，傳遞出美國作為資產避險地的取向，顯示環球對美國經濟轉好，為世界提供支持度過歐債危機抱持期盼。實際上，美國在全球性的危機中，並不能獨善其身。這一輪的經濟回暖，很大程度靠出口回勇拉動，當中來自亞洲的貢獻最為佔重，大中華需求來源在出口增量中，貢獻了十五個百分點的比重。由此可見，中國經濟減速，對美國的出口前景將帶來拖累，巴西等拉美經濟體減速，亦是下一級的拖累。

蘋果公司承認歐洲及中國經濟放緩的影響，數據顯示其大中華市場銷售額，雖然按年增四成八，但按季萎縮了兩成八，與中國經濟放緩的時段比較對應。顯然，在全球化效應下，以出口為導向，世界更形成相互依賴的局面，歐洲出事中國不好，中國不好，以中國為依賴的亞太各國亦不會好。在全球性需求不濟共振下，美國依賴出口也會有問題。

專家認定，作為經濟與就業一箭雙雕的出口，如果沒有增長，美國GDP增速將趨向百分之一點四的疲軟水平；如果出口溫和下降（例如下降百分之五），則GDP增速滑向百分之一的失速臨界值，衰退隨時可能出現。美聯儲官員對經濟的擔心絕非無病呻吟，愈來愈多官員轉向主張採取行動，是因為感受到經濟的寒意。

事實上，美聯儲內部對採取行動付諸討論，並已準備了多個方案，包括推出新一輪國債或抵押貸款支持證券購買計劃、承諾維持極低息到超過二○一四年的更長時間、將已處於極低位的短期基準利率壓至更低等。美聯儲主席伯南克早前亦構思，通過貼現窗機制，對向企業或消費者放貸的銀行直接提供低息貸款。

可見美聯儲內部的醞釀已相當充分，出招已無疑問，只在於選擇時機而已。目前可期待的時機是九月議息會議，因為屆時有關失業率、經濟產出、企業支出和投資數據已經公布，對經濟可有更明晰的判斷。至於一直甚具爭議的第三輪量化寬鬆（QE3），也只有在經濟數據具說服力的情況下，才得以考慮推出，其實多數衡量通脹水平的指標，未超出美聯儲的目標值，掃除QE3引發通脹的擔憂，亦使QE3成為美聯儲出手的選項。