MARKET SENSE：沽股買樓非好時機

早前在網誌作半年投資回報小結，筆者的永久組合半年（Year to Date）回報率大約為15.25%，暫時跑贏同期恒指5.46%的升幅。有網友留言問筆者，那麼兩年、五年又是否仍然跑贏同期恒指？另有網友問，筆者持有最多的金融保險股這幾年回報嚴重跑輸大市及很多其他投資，會否考慮改變一下投資策略？

筆者永久組合的市值，由○八年十二月底至今升幅有39.73%，同期恒指的升幅有36.5%。但筆者承認近年投資回報不理想，目前組合的市值只及金融海嘯前最高峰的73%，主因離不開金融股是金融海嘯及歐債危機的主要受害者，但受制於筆者的能力範圍（Circle of Competence），投資金融以外的行業，投資成效不一定更好。

正如有人跟隨股神買比亞迪（01211），不過買入價不是巴菲特的每股8元，而是等到由最高峰88.4元跌至二十多元才買入，至今仍蝕超過37%。如果要在非金融股中選擇，一些優質公用股可以考慮，包括中電（00002）、電能實業（00006）和中移（00941），它們的歷史股息率分別約3.83%、3.84%及3.77%，都是盈利和派息皆穩定的優質藍籌，可以等股價調整時收集。

筆者同意需要全盤考慮資產配置的問題。目前筆者的資產組合包括物業、股票、債券、人民幣與港元存款、及當代機制銀幣。筆者研究過一些有錢人，發覺他們都有一個共通點，就是物業佔總資產比重非常顯著，有些生意人當年為了做生意而自置物業和商舖，但今時今日發達竟然是靠物業和商舖升值。

美國息口遲早回升

做了爸爸之後，筆者對資產配置的合理比重有根本的變化，由股票主導轉向物業主導。不過，資產重新配置要等待時機。最好的時機當然是想減持的資產在高位，想增持的資產在低位。退而求其次，即使兩種資產皆在低位都可以做資產轉移。但現時股市在低潮，而樓市在歷史高位，絕對不是沽股買樓的好時機。

特首梁振英上場後，增加樓宇供應是不可逆轉的大方向，即使未來主力增加的是公屋而非私樓供應，已經足以大幅降低中下價私樓的租住需求。租金上漲是樓價上升的動力之一，因為租金回報率是衡量樓價合理與否的指標之一。此外，美國接近零息的超低利率已經超過三年半，總有回升的一日，引發的資金成本和供樓開支上升，甚至於熱錢流動對樓價的影響不容忽視。筆者正等待資產重新配置的時機。