組合重防守債券勿缺

歐盟領袖峰會結果已朝正確方向前進，市場恐慌氣氛也稍為緩解，調查顯示，七月受訪基金經理人雖仍增持美元資產，但對美元的淨配置指數已由六月的67下滑至63，反而在新興市場貨幣部分大幅躍升，淨配置指數由前月的58上升至65，增持新興債市的比重也有明顯的提高。

新興市場貨幣持續被低估，尤其經歷過去一段時間不符合基本面的貶值，雖然歐債危機仍持續一段時間，但新興國家抵禦外在環境能力良好，具充足的政策彈性，具備高孳息率之新興國家債具投資潛力。

美元強勢未必持久

近期各國央行連番降息，因應經濟增長速度放緩，市場對聯儲局推行QE3的期待仍在，金融市場也出現回穩迹象。然而，歐債風險仍在，高負債國家的舉債成本能否減輕也還在觀察當中，市場對美元資產的青睞度還是偏高，但明年財政狀況仍具不確定性，加上美國仍維持較低的利率環境，影響美元走勢之好淡因素交雜。

再者，觀察美國經濟基本面仍不如其他新興國家，新興市場穩健成長，尤其是亞洲經濟體體質持續改善，現階段也不用擔心中國硬着陸的問題，亞幣仍被低估，特別看好像新加坡、印尼、南韓及馬來西亞等與中國經濟增長連動性高的國家，建議積極投資者可趁匯市波動時買入體質佳的貨幣。

市場波動劇烈，歐洲央行未來還有降息空間，歐洲央行及歐洲領袖並已採取進一步措施控制債務危機，雖然金融市場難免震盪，但應不至於造成嚴峻的系統性危機，更何況我們已看到西班牙與意大利持續進行改革。

各國央行將短期利率維持在低點對整體金融市場有扶持作用，資金仍持續流向具孳息率優勢的新興國家債市，惟考量市場風險尚未完全消除，投資者在債市配置上可採取多元持債、美元及非美元資產分散配置的方式，不僅在市場反彈時可掌握上漲升幅，在避險情緒升溫時也可以美元債來降低風險，複合式債券可作為資產配置中重要一環。