Fundman睇市：外國唔識貨益番港交所

魚缸同股民玩遊戲，梅花間竹咁日升日跌，尋日升319點，報19,559點，主板成交480億。踏入七月下旬，港股塘水滾塘魚，到依家為止，今個月連一日「五字頭」成交都未見過，可見沽家套現壓力細咗，同時基金買貨意欲唔大，好淡雙方陷入僵持局面。

人怕出名豬怕肥，近年中國冒起，頓成各國假想敵，國際關係緊張，近期美國頻頻向中國「開火」，小到連美國奧運代表隊制服由中國生產，都惹來美國國會議員不滿，綜觀今日美國失業率高企，議員討好選民乘機抽水，也可以理解。不過，近日美國上市的中國概念股票，唔少跌到七個一皮，事緣於內地經營教育網站的「新東方」，畀美國證券交易委員會調查其VIE模式，令股價單日急跌三成四，也連累一眾美國上市的內地公司，被基金糟質。

雖然本地媒體較少提到，但查實唔少內地行業，並無完全開放給境外投資者持有，例如傳媒、教育、消費、廣電類企業，假如要到美國上市集資招攬境外股東，只能通過VIE模式（Variable Interest Entities），內地稱為「可變利益實體」。簡言之，是協議控制，境外股東可以分享到協議的經濟利益，可是實際卻沒有持有業務實體，雙方協議講個信字。

西方人不懂國情，VIE模式受質疑，有人認為係渾水一類鍾情炒落唔炒上的基金搵食，才把小事化大。美國上市的新浪網（SINA）、搜狐（SOHU）由年初高位跌近一半，反觀香港掛牌的騰訊（00700），今年仲有四成五升幅，顯然火未燒到香港，不過捧場客最好密切留意事態發展。諗來諗去，成件事最終可能益到港交所（00388），事關會迫使一眾中國TMT股，回歸到香港上市，唔使再睇華爾街班賓架面色。

副食品股宜先食胡

內地通脹未來幾個月極有機會見2%甚至更低，寬鬆政策的彈藥多咗，尋日A股主要受到周末人行可能再減RRR的消息支持。受惠於原材料價格回落，令毛利率由兩年低位反彈，今年筆者最睇好消費食品股。至愛的小食三寶，旺旺（00151）、統一（00220）及康師傅（00322），頭兩隻股價持續在高位徘徊，不過，快將踏入八月中期業績期，建議看官們不妨先獲利。一來毛利率改善的可能性，已經在股價上反映得七七八八；二來，跑贏其他中資股一大段之後，估值的差距擴大，感覺開始有點昂貴，就算大市重返兩萬水平樓上，都一定不是基金經理博反彈的首選。

美銀報告話，內地副食品行業在第二季的整體增長放緩至單位數字，近期留意到其他分析員與內地相關行業管理層接觸後，撰寫的預測大同小異，看來上半年業績令人失望風險存在，短期小心。