大行報告：中升 盈利有望復甦

摩根士丹利發表報告，指中升控股（00881）的中期業績很有可能令市場失望，主要源於豪華汽車市場的大型減價戰，引致新車銷售毛利受壓及開支上漲，但預期一三年新車業務毛利率將回穩至5.4%，加上售後服務等業務強勁增長，中升盈利可望於未來十八個月內復甦，故重申給予「增持」評級，但將今年每股盈利預測下調46%至0.54元人民幣，目標價由18.18元降至15元。

該行預期，中升上半年純利按年跌37%，至3.23億元（人民幣．下同），但收入則應可達到預期，按年升47%。至於新車銷售業務料錄得虧損4億元，毛利率料由去年的6.8%降至4.7%；另銷售及行政開支按年升69%，而財務成本亦升108%。相反售後服務和佣金收入方面，則估計表現理想，料分別貢獻盈利4.8億元及2.4億元，按年各增長61%及79%。不過，因中升於過去已成功建立服務連鎖網絡，且擁有穩固的客戶基礎，有助拉動售後服務業務的增長，故料今年下半年盈利將較上半年回升119%，而一三年盈利將按年增長90%。