應對GDP破八 決策尚無章法

中國經濟增長「保八」，已成為不成文的盛衰分界線，結果上半年GDP一如預期「破八」，中央年初對全年GDP預測僅百分之七點五，看似對「保八」已滿不在乎，但當經濟情況真有急轉直下趨勢，急忙連番推出措施救市，包括一個月內兩次減息，予人感覺是方寸已亂，例如房地產政策也有明緊暗鬆的迹象，並不是領導人所言的「穩中求進」基調。

歐債危機不再是打亂陣腳的藉口，但眼見「三頭馬車」都吹逆風，尤其去年還相當火爆的消費熱，突然像澆了一盆冷水，決策神經亦難免涼了一截，其他如工業品出廠價格（PPI）及銀行業新增貸款均大失預算，當局於是五月份展開滅火行動，將「穩經濟」推上最前線，以基建作先鋒，再大打「減息牌」，但政策仍是進兩步、退一步的躊躇中。

房地產、汽車、家電是國策股三大範疇，取其拉動經濟乘數效應最大。政府與房地產商由一○年博弈至一二年，結果房地產商可能再一次綁架經濟，成為○九年的翻版，打壓由堅定不移至口硬心軟或明緊暗鬆，地方亦不斷測試中央的底線，中央被看破房貸政策，不出兩年新地王又再誕生，問題癥結是地方政府依然倚重賣地作為主要收入來源，中央沒有趁這兩年調整財政結構，成為調控功虧一簣的敗筆，現只有偶爾出口術來降溫已效用不大。

內地早前亦搬出「家電節能優惠」、「汽車以舊換新」等老調重彈，卻是半吊子，節能家電價格昂貴但補貼額小，汽車政策主要惠及商用車，廣州推「限牌令」急煞買車，炒國策隨時誤中地雷。其他如建材下鄉、農機以舊換新、降低奢侈品關稅等仍未見蹤影，遲疑不決屢誤時機，如今才放鬆銀根或為時已晚，不少民企已葬身股市海嘯。

等到中國通脹急速下滑，政府才放開手腳鬆動銀根，其他新興市場已減得更早、更多、更狠，中國一月內連番減息的非常規舉動，反而令市場神經大為繃緊，結果次季GDP勉強合格，市場又預料下半年內地經濟觸底強勁反彈，鐘擺效應與決策者掌握時機有莫大關係，秋季的政府換屆使政策出台存有許多顧忌。

內地經濟離不開「一放就活，一收就死」此一循環，中國是全球經濟的高速列車，要放慢速度欲罷不能，年初猶發走向「綠色經濟」的宏願，然而「唯GDP論」仍舊揮之不去，中國實現經濟轉型還有漫長的路要走。「保八」這遊戲仍不得不玩下去，在中國經濟基數愈來愈高之下，過關的難度亦愈來愈大，「保八」遲早要放棄，代之將可能是「保七」或「保六」。

經濟措施應該按照本身情況穩定推行，如果稍一放緩便慌了手腳，胡亂出招救市，將會造成市場預期的落差；○九年的四萬億人民幣救市帶來很大的後遺症，今次中國政府學乖了，立即澄清不會有四萬億。其實最重要的是調整財政結構，讓百姓在「醫」食住等基本生活具安全感，內需抬頭才會指日可待。