大行報告：恒生 防守力呈倒退

里昂研究報告指，恒生銀行（00011）今年股價雖然明顯跑輸中銀香港（02388），不過於上月份仍跑贏恒指約一成，反映其防守性特質，惟該行相信現時恒生已非如早前般具防守力，主要是因為其內地聯營興業銀行，佔其稅前盈利接近25%。

經近日走訪後，該行將恒生一二及一三年盈利預測分別調高3.5%及1.8%，並將目標價由96.84元上調至106.95元，只是考慮到興業現價一二年預測市帳率僅一倍，但恒生卻高達2.4倍，故維持給予恒生「跑輸大市」的評級。

恒生將於本月底公布中期業績，該行估計純利將按年增長9.1%，至88億元，未有驚喜，而第二季每股派息料為1.1元。報告亦預期恒生上半年貸款增長僅得2.5%，但流動性改善有助降低資金成本。至於淨利息收益率料回升4個點子，而服務費收入會維持疲弱，成本收入比率和信貸成本則會維持平穩。

報告認為中銀香港一二年度上半年的貸款增長將是恒生的一倍，其派息率亦處於上升趨勢，故兩者比較，傾向選擇中銀香港。