東亞遭削目標價 花旗籲沽

花旗發表報告唱淡東亞（00023），指該行將面對一場「完美風暴」，把其投資評級由「中性」下調至「沽售」，目標價由30元削至23元，並將其今年的盈利預測降低8%，二○一三年及二○一四年均下調12%。東亞昨收報26.95元，跌2.7%。

「完美風暴」的形成主要源自五大因素：首先，內地減息、息率逐步市場化及貸款需求下降，令東亞中國的淨息差（NIM）受壓，情況料將持續數年，特別是利率市場化這因素。

或下調派息比率

截至二○一一年底，該行有42%資產位於內地，故中國業務對整體表現影響尤深，報告亦預計，今年上半年東亞貸款增長僅錄單位數字，貸款需求疲弱，意味其議價能力將被削弱，惟淨息差受壓的負面影響，尚未完全被反映在股價上。

歐洲經濟持續不明朗，構成風暴的第二原因，市場擔憂東亞主要股東西班牙的CaixaBank，會減持東亞股份，報告料此憂慮短期內難以消除，而CaixaBank有可能不再以股代息，或會促使東亞下調派息比率。

股價下行風險增

第三個壓力來自《巴塞爾資本協定三》，若採用《巴三》準則，東亞二○一一年底的備考一級資本充足率為8.3%，低於《巴三》規定在二○一五年後達到9.5%至11.5%的要求，東亞需要保留資本，或去槓桿化才能達標，此舉將削弱盈利能力。

花旗指該行對東亞今年的盈利預測，已較市場中位數低6.6%，隨着經濟前景疲弱、服務費收入下降及成本壓力增，今年上半年東亞的NIM將低於去年，料東亞公布中期業績後，其全年盈利預測的市場中位數將會被下調。報告又指東亞股價在過去一個月飆升了逾一成，遠勝恒指同期升幅，反映其股價下行的風險提升。