家添勝算：周大福估值吸引
周大福（01929）公布截至今年三月底止年度業績，淨利潤按年上升79.2%至63億元，同店銷售增速達40.3%，較一一財年的33.8%上升6.5個百分點。
受惠於珠寶鑲嵌首飾毛利率提高、中高價產品增加以及完全對沖的黃金倉位，毛利率從一一財年的28.3%升至29.1%，經營利潤率亦上升1.9個百分點至14.9%，主要是內地二三線城市快速擴張、營運成本控制理想及規模效應帶動。周大福去年新增269家新店，店舖總數達1,627間，同比增長20%，當中94.2%位於內地。今年公司目標淨開店240間，相當於15%的擴張速度。
周大福具領先的市場地位、品牌價值、盈利能力及管道優勢，特別是在三四線城市的高滲透率，應較同業享有溢價。市場預測一三年盈利增長約兩成，目前預測市盈率約十二倍。股價上市以來持續下跌，目前估值吸引。