大行報告:騰訊 短期缺乏動力

瑞銀發表報告指,騰訊控股(00700)今年以來股價累升51%,但隨着其核心網絡遊戲業務收入按年放緩(該行估計今年增長44%,低於去年的66%增幅),而其他增長動力如開放平台及網上廣告等仍處於發展初期,股價短期欠缺上升動力,加上現價預測市盈率已達24倍高水平,故將評級由「買入」下調至「中性」,但考慮到電子商貿業務再度成為拓展重點,或能帶動公司盈利,故將目標價由235元升至250元。

該行表示,電子商貿市場增長迅速,騰訊投資於此,長遠可加強其內地網絡平台的領導地位,但料投資額巨大及短期營運可能錄得虧損,或需由其他業務補貼。此外,面書自上市後股價表現未有驚喜,削弱了對騰訊社交平台估值的支持。撇除其他業務,騰訊的社交平台今年企業價值的估值為47倍,而面書則為27倍;若以企業價值相對每月活躍用戶,騰訊每名用戶為107美元,而面書則為85美元,顯見估值已充分被反映。

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