歐洲經濟若崩潰 香港衰過新加坡

西班牙債務問題的憂患，蓋過了希臘籌組聯合政府的利好，甚至除了西班牙以外，外界在猜測下一幕在哪裏上演。歐債危機就像連續劇，一齣又一齣地演下去，未有大結局。世界沒有心情像看連續劇那樣看歐債，亞洲離歐洲雖遠，但來自歐洲的每一絲震動又是那麼的近，因為經由貿易和金融往來，把亞洲和歐洲聯繫在一起，當歐洲的金融「生病」時，亞洲亦不會免疫。

有分析認為，歐債局面沒有最壞、只有更壞，表達了對歐債解決的悲觀前瞻。出於作最惡劣的打算，歐洲經濟若崩潰，沒有經濟體可幸免影響，但以關連程度的不同，所受影響亦有所不同。亞洲經濟體彼此相近的發展模式，對國際融資與投資同樣的依賴，而基於歐盟又是主要出口市場，「歐洲經濟若崩潰」這一假設，結論就是亞洲經濟體將推倒一大片。當中，香港與最可比較的新加坡相提並論，香港一定衰過新加坡。

在出口關連方面，去年香港及新加坡對歐盟的出口，分別佔其GDP的百分之十九及百分之十五，顯示香港的依賴程度高於新加坡。國基會（IMF）估計，○八年危機期間，外資銀行對亞洲的貸款每減少百分之一，本地銀行將跟進減少百分之零點六。從中反映，歐債危機一方面挫傷需求，令亞洲出口萎縮，另一方面致使出口商借貸困難，經營受到困擾。國基會的數據亦顯示，外資銀行缺水縮貸，本地銀行的借貸亦受影響。以香港對歐出口依賴程度高於新加坡推論，香港衰過新加坡。

在金融關連方面，根據國際清算銀行數據顯示，去年底香港及新加坡對歐洲銀行的應償貸款規模，分別佔其GDP約百分之一百五十及約百分之七十。香港持有歐洲銀行的貸款大幅高於新加坡，風險敞口相當突出，如此高的關連度，一旦歐洲銀行突然撤資，所造成的信貸供應危機可以想像。這方面香港衰過新加坡，無疑是更為明顯。

在香港人們聽到的是，每家銀行都表明對歐債風險可控，金管局又有應對風險的措施及準備，看似平安無事大可放心，但說到底，不過是因為擁有大規模儲備的護蔭。香港如果自以為可動用儲備較新加坡有優勢，應付衝擊就足勝過新加坡，這只是自以為強而已，不可忘記，應對衝擊的政策運用空間，新加坡要比香港強得多，香港甚至沒有獨立的貨幣政策調整經濟，而財政政策亦甚少運用得宜。

出口及金融與歐洲的關連，以其所含的風險，對本港奉行金融貿易支撐經濟的偏頗發展策略，再次發出了警告。事實上，新加坡同為金融中心，但能及早醒覺，改變單一經濟的局限，發展更多門類的收入，形成金融以外的強項，這對於應對歐債衝擊，有香港不具備的優勢。俗語謂「疾風知勁草」，只有在風險與危機程度升高時，更能檢驗到經濟模式的缺陷，發展策略的失誤，歐債危機惡化，已令香港的劣勢暴露無遺。