Fundman睇市：外圍未穩入市要審慎

希臘選舉塵埃落定，但剛獲歐洲央行千億歐元援助的西班牙，救亡效果如泥牛入海，十年債息升穿7厘，再創歷史新高，看來歐債危機主戰場，已由希臘移師西班牙。常言道，壞消息入市，好消息出貨，當人人以為希臘脫歐，港股由18,056點起步，累積反彈1,522點，到昨日證明無事，由19,578點來個反高潮，技術上出咗支大陰燭認真肉酸。

不過，恒指五月初開始受歐債危機加埋中國經濟放緩的陰霾籠罩，由21,385點跌落18,056點，關鍵是0.5反彈阻力位19,720點，至少後市要重返這阻力樓上，先算穩陣。展望今個星期，先後有G20峰會及美國聯儲局議息，外圍消息多，萬一默克爾夫人拍枱講唔掂數，跌番三五七百點絕唔出奇，想入市唯一選擇，乃透過分段入貨減低風險，切忌孤注一擲。

中午飯聚，幾個外資行銷售部朋友長嗟短嘆，諗住希臘選舉擺平，生意會有番起色，殊不知成朝基金買盤寥寥無幾。老友話近期多間外資行一直陰啲陰啲派信，睇怕唔使幾耐，中環一班賓架聚集的「八部半」、「龍X軒」，唔使再預早幾星期訂位咁巴閉。

早前建議看官們可開始留意落後的金屬板塊，事實自五月中旬，這批股份每次回吐低位，都有上移迹象，大孖沙的沽空亦收斂不少，有收緊貨的手影。客觀睇，內地工業需求相信十分接近政策周期谷底，預計中央不久將推出振興基建、製造業及出口的措施，這批估值處於歷史下限的爛銅爛鐵，一旦出現技術反彈，實在不容小覷。而且，環球經濟不振，歐美央行有相當充分理由再推量化寬鬆措施，近期國際銅價由高位每噸8,700美元回落至今個月的7,200至7,300美元水平，經已有跌唔落情況，相關板塊看來有留意必要，心水之一是江銅（00358）。

江銅可中短線收集

對比幾隻今年上半年九成九業績要見紅的鋼鐵冶煉股，江銅最大優勢是今年業績大致可保持。江銅本身集採銅、冶煉及加工於一身，是內地最大銅生產商，也是全國擁有最多銅儲的企業，並坐擁近390噸黃金儲量權益，故工業需求增加，或者資源價格向上，均可直接受惠，唯一缺點，是一一年高產能及銷售增長，今年難免放緩，但也是大行預期之內。

江銅股價由二月高位已累積調整兩成三，大於期銅的一成四跌幅。研究機構Brook Hunt指出，明年全球銅產量增長低於2%，隨後更可能下滑。新礦產量供應減少，各國央行寬鬆政策，記得銅價○九年海嘯後曾出現反彈，當時江銅市帳率從由谷底0.75倍反彈至近2.9倍，現價17.44元計，一二及一三年預期市帳率只係1.11倍及1倍，會否照辦煮碗？難講，但估值同十年平均1.45倍比較，有23.4%及31%折讓，現水平的江銅值得作中短線收集，博估值來個修正。