MARKET SENSE：追通脹債要「息」計

據報道，次輪iBond（04214）申請人數約33萬人，按照循環機制分配，首先每個申請人獲派1手，然後申請超過2手者再獲派1手，如果有餘額再向申請超過3手者派多1手，如此類推。由於iBond發行額為100億元，表示申請3手或以下者將全數獲得分配。大額申請者可獲派的數量，要視乎申請1至2手的人數，愈多人申請1至2手，大額申請者可獲派的數量就愈多。

iBond為期三年，每半年派息一次，息率與六個月平均通脹掛鈎，至少有1厘，政府預計今年通脹率為3.5%。標準普爾給予香港長期信貸評級為AAA。

市場人士估計，新iBond上市後價格大約在103至104元之間。筆者想提醒有意在二手市場增持iBond的散戶，iBond的票面值為100元，表示三年後債券期滿時，政府只會支付100元（以每單位計算）贖回iBond。如果以高於票面值買入iBond，買入價超出票面值的金額稱為溢價（Premium），於iBond期滿時將化為烏有，因此以溢價買入iBond並有意持有至到期的散戶，宜每年為相關溢價進行攤銷（Amortization）。

舉例投資者以103元於二手市場買入100個單位（即是1手）iBond，3元溢價分三年攤銷，假設iBond每年息率為3.5%，每年每單位收3.5元，扣除1元溢價攤銷後，實際每單位利息收入降至2.5元。iBond期滿時將累積3元的溢價攤銷，加上從政府手上取回100元，便完全回收103元成本。

買恒生收息不遜iBond

其實市面上一些優質且派息穩定的藍籌股，例如恒生（00011）和中銀香港（02388），可視為iBond以外的選擇。

以恒生為例，由二○○○年至二○一一年，雖然經歷科網泡沫爆破、沙士、金融海嘯、歐債危機等事件，但十二年來恒生共派息63.8元（以每股計），近年也能維持在每股5.2元的水平，筆者認為當恒生的股息率在5%或以上（即股價在104元或以下），值得買入作長期收息。

投資者可視恒生股票為息率5%的長期債券，持有二十年靠股息收入已能回本，筆者相信未來二十年恒生能維持目前派息水平的機會相當大，持有高息率且往績穩定可靠的藍籌股，無需懼怕股市的波動。筆者每次出席恒生的股東會，都見到不少恒生股東是年長人士，每年都收取豐厚的股息。