三項指標測市場走勢

希臘退出歐元區的憂慮猶如在全球金融市場埋下一顆不定時炸彈，投資者紛紛走避至安全之處。展望第三季，估計歐洲領袖不會放任希臘無序的退出歐元區，一旦達成共識，投資者終會看到風險性資產的投資價值漸漸浮現。

近日歐債問題急速惡化，希臘恐退出歐元區及西班牙危機，已促使歐元兌美元跌至兩年低點，全球金融市場籠罩在不確定陰影下。雖然希臘去留歐元區結果，仍需等到選舉後才能明朗，但若希臘脫歐，將可能造成周邊國家引發大量的訴訟及中東歐國家面臨衰退，美國及全球將面臨長期溫和衰退，歐元將被市場拋售而引發惡性循環等不堪設想的後果。

以債券對應波動

市場動盪不安，投資者為了避險，持續將資金轉往固定收益市場，此舉已讓風險性資產的投資價值浮現。在市場恐慌情緒下，投資者可從以下三項觀察指標來判斷市場走向。

第一項指標是金融業債券利差。美國十年期國債孳息率創新低，顯示市場風險意識很高；但是金融業重要指標美國與歐洲金融業債券利差僅微幅變動，即使希臘主權債務動盪，歐美金融債券利差並未快速揚升，顯示部分保守資金撤退至美國國債，但市場風險意識並未全面繃緊。

第二項指標是貴金屬價格不漲反跌。以往被視為避險天堂的貴金屬，近期價格亦不漲反跌，且美國與歐洲波動指數上升幅度有限，顯示風險意識持平，或許待市場冷靜後，風險性資產投資價值又將浮現。

第三項指標是從OECD經濟領先指標十二個月的變動率，以及採購經理指數等領先指標顯示，除了歐元區外，全球另外兩大引擎——美國與中國運作正常，現階段經濟環境將面臨溫和復甦，投資者不應過分看淡。

看個別股市，新興市場仍舊是世界經濟增長的火車頭，其中東協國家和中國最被看好。但投資者需注意，歐債問題目前尚未對全球系統性與流動性構成極大風險，惟面對市場不確定性，投資者可以美元高評級債券及高收益債券作為核心，藉以應對波動的市場。