Fundman睇市：航運股最壞時刻已過

西班牙獲歐盟開出1,000億歐元支票，援助該國銀行兼且無附帶條件。看來愈近周日希臘國會重選，歐盟愈是投鼠忌器，西班牙不認國內銀行需要注資重組，揀歐元解體高危期先提出要求，談判時機掌握堪稱一絕。今趟被㩒住搶先例一開，看來大家都不用擔心希臘會出事，即使今個星期，再選唔出過半數議席的政黨，歐盟張無限額鑽石卡，好大機會都要照碌住先。

歐債危機現曙光，基金經理風險胃納隨即回升，尋日恒指開高476點後，呈現有升幅無波幅的悶局，最後收18,953點，升451點，主板成交得457億元，相比上周五跌市都有534億，反映基金「濕平」相當選擇性。不過，技術上，恒指只要升穿五月廿九日高位19,058點，將扭轉一浪低於一浪的調整趨勢。

補空倉盤推高綠城

九倉（00004）斥51億入股綠城中國（03900），近期綠城先有出售地盤套現，再有減價四成賣上海樓盤的新聞，莫財幾乎是路人皆見，今次成功引入資金，若換股債券全部行使，負債比率可降至約三成，這高債內房股，總算可以輕身上路。

昨日綠城股價報復式抽升三成二，收7.09元，較主流分析員重估後的4.8至5.5元目標價高一截，升得咁誇，搵番沽空紀錄，自上月廿五日至上周四，綠城沽空頗勁，沽空比率介乎26至76%（4.8至5.35元），睇死綠城嘅芬佬，今鋪真係代價沉重，單計十多個交易日累積沽空1,270萬股，等於昨成交四成三，相信急升很大程度同補空倉有關。

上星期四中國減息，由股市先升後急跌，可見大部分股市參與者都向壞方向想，認為是緊接公布的內地經濟數據極度差勁，中央先至會預先放水刺激經濟。但勢估唔到，周末公布的內地五月新增貸款同廣義貨幣M2增長率，統統比分析員估計理想，更甚是最被睇淡的五月出口及進口增長率，升幅也達15.3%及12.7%，較預期的7.1%及5.5%高出近倍，按金額計更創下單月歷史新高。面對「估佢唔到」的放水時間表，惟有大喊投降，但想深一層，作為投資者大家只需要確認貨幣政策趨勢，知道人行由緊轉鬆的手影，已經十分足夠。

五月出口增長好過預期，加上內地消息甚囂塵上，指中央或增加出口的稅務優惠。刻下筆者有七成以上把握，外貿最壞時刻可能在第一至第二季上旬畫上句號。早前介紹過，以市帳率及股息率計算，估值都處於十年一遇低點的招商局國際（00144），股價近日升穿10日線，相信短期見24至25元的機會極高。另一隻航運孖寶中遠太平洋（01199），相信也可受惠於外貿回暖，即使業績今年未必能保持一一年水平，假設跌5至10%，目前估值依然相當吸引，股價如果能夠重返9.5至9.8元之間，值得吼位上車。