財星Column：正確評估當前中國經濟形勢

國家統計局和中國物流與採購聯合會的數據顯示，五月份PMI（中國製造業採購經理指數）下降到50.4，跌至經濟收縮區邊緣，比四月大幅回落2.9個百分點，遠低於市場分析預期。再加上，即將公布的五月主要經濟數據，不少機構預測，前五個月國內固定資產投資增速可能回落至20%以下；更有機構預測，中國第二季GDP增長率可能急降至7%等。

市場為何會如此悲觀？這裏既有實際的經濟數據表明確實出現增長放緩的情況。比如，當前國內經濟低迷或出現增長下行的風險，早在二○一一年下半年就已經顯現，特別是從今年一季度的數據來看，不僅宏觀上的經濟數據比市場預期要差（如出口、投資及消費都如此），而且國內經濟最為發達的沿海幾個大省，經濟增長都出現快速下滑。比如，今年一季度，廣東、浙江的GDP增長僅為7.2%和7.1%，上海和北京為7%，都低於官方定下的全年7.5%目標。廣東東莞則僅有1.3%。一季度GDP增速最慢10個城市中，珠三角和長三角佔有8個，數字上的問題嚴峻性是不可否認。

但是，這裏有幾個問題得重新思考。一就是當前國內經濟增長下行，是不是中國經濟的基本面發生了質上的變化？如果沒有，當前的經濟增長下行意味着甚麼？正如我多次撰文指出的那樣，當前中國經濟基本面並沒有發生質上的變化，更不存在所謂的「硬着陸」及「軟着陸」的風險，中國經濟仍然處於上升的通道。只不過整個經濟條件與環境的變化，中國正處於經濟轉型的階段，它將面臨着步入一個新的中速增長周期。這是政府宏觀調控政策的預期目標，根本不值得更多的擔心。

二是當前中國經濟增長面臨下行的風險或經濟增長放緩，既是政府宏觀調控的預期目標，也有我們比較參照下的問題。也就是說，當前國內經濟增長的下行，只是相對於○九至一○年那樣高增長年代來看，其增長水平是低了一些。但是那幾年以房地產投機炒作來推高的GDP不僅不可持續，而且也嚴重超支了未來中國經濟發展。可以說，這種經濟是病態不健康的。如果以這種「高燒」狀態下的經濟增長作為增長比較，那麼是不是也讓當前中國經濟重新回到那種狀態中去。因此，當前中國經濟回復到平常與健康增長時，這並非是問題。比如，今年一季度的GDP增長8.1%比前幾個季度是增長下行了，但與全球其他國家的經濟增長速度相比，則是不可同日而語的。

去房產化震動難免

三是早幾年中國扭曲快速經濟增長，是把整個中國經濟「房地產化」，以房地產投機炒作來推高GDP，來拉動經濟增長。因此，中國要擠出房地產泡沫，要去經濟的「房地產化」，必然會為整個國內經濟增長帶來不小的震動，當前中國在去房地產泡沫過程中僅是少許的經濟增長下行，其風險也不是太大，因此根本不值過度悲觀。

還有，今年是中央政府換屆年，國內外市場都在擔心中國經濟的政治周期，擔心政治改革的不確定性。本文預計，新的領導人對中國經濟未來發展都會有新思路，只要真正擠出房地產泡沫，中國經濟發展將出現一個新的黃金發展十年。因為，無論是從當前中國經濟基本面及未來潛在增長動力來說，還是從中國城市化進程、住房消費市場的發展、城鄉居民之間和區域之間差距縮小來看，都顯示出未來中國經濟增長具有無限潛力。再加上外部環境的逐漸好轉，更是為未來中國經濟發展與繁榮創造了條件。

因此，針對當前國內經濟出現的調整，無論未來幾個月的經濟數據會比市場預期如何差，但這並沒有說明中國經濟基本面出現了質上變化，國內經濟增長上行的態勢並沒有改變，反之，這種調整不僅是政府宏觀調控的預期目標，而且也是促使國內經濟結構調整，經濟發展戰略轉型的重要的一步，根本就不必太悲觀。