Fundman睇市：內銀股可望威番次

美國聯儲局最新數字顯示，按全美劃分的十二個銀行區中，有十個在四至五月期間經濟錄得增長、招聘情況穩定上升，內容同上星期份就業數據，五月份新增非農職位增長縮至一年來最少大相逕庭。不過，消息無損華爾街對聯儲局兩星期之後議息，再有量寬措施推出的預期，尤其見到皇帝唔急太監急的情況，白宮消息話奧巴馬同德、英、意總理通話，敦促要協力解決歐元危機，維持區內經濟增長。

儘管暫時得個「講」字，但多國政府聯合救市的可能性增加，肥到着唔到襪的淡友，亦唔介意先鳴金收兵。前日偷步的港股，借美股創半年最大升幅來個反高潮，恒指最多升324點，收市前跌番一半出街，升得157點。收市後，人行唔等周六通脹數據出籠，出其不意減息四分之一厘，今次貸存息率一齊減，至少唔會對內地息差有太大壓力，一直擔心不對稱減息炒唔起的內銀股，睇怕有機會威番一次。

史提芬認為，今日我們可能十分接近股市谷底，宏觀大環境，中國通脹回落至3%或以下，經濟增長很大機會喺第二、三季見底，貨幣政策未來只會更寬鬆，最重要是不少股份估值，逼近十年一遇的低位。

招商局分段收集

內地五月份碼頭吞吐量按年升9%，增幅稍高於四月的7%，外貿易增長6%，則與四月相若。一般而言，六至九月是中國出口旺季，緊接的幾個月數據，應可更清楚看到外貿放緩情況。目前中國要維持10%出口增長目標，減息之外，短期加大力度，例如推出出口退稅優惠的可能性極高。碼頭股龍頭招商局國際（00144），管理層剛預測今年旗下碼頭吞吐量增長會有大約5%升幅，從首四個月有5.6%增長睇，意味未來八個月情況會稍遜於年初，管理層看來是刻意示人以弱，降低市場期望。

過去十年，招商局市帳率介乎一至六倍之間，現價1.3倍，較平均值2.25倍折讓43%。值得一提，招商局派息紀錄極佳，過去五年盈利派息率維持在43至51%之間，即使今年業績真的倒退，預期息率亦有3.6厘，考慮行業接近周期谷底，估值已屆吸引水平，加上低息環境，高股息會有一定的抗跌作用，在22元附近，值得開始分段收集。

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