全球的危機 美債的盛宴

歐債危機尚見不到隧道盡頭的亮光，全球在戰戰兢兢地注視其發展。在這情勢下，投資市場避險意識高漲，據稱投資者信服「現金為王」，更準確說是「美金為王」。全球陷入危機，美國債務與歐債危機比較，只是五十步笑一百步的差異，美國國債卻成為避險首選，的確是天大的諷刺。然而誰都不能與市場拗頸，投資者只能順應市勢，現在最「有米」的投資者，要數亞洲各國，包括中國的央行，將成為左右美債的主力。

歐債危機難見盡頭，全球危機也就難見盡頭，那麼是否避險意識無盡頭，而「美金為王」也是長期的信條？摩根大通認為美債前景大好，調低十年期美債孳息的預測，由二點五厘大削至一點四厘，這一刀砍去一厘有多。同時，美國前財長薩默斯力諫政府，應趁利息低多借錢。既然薩默斯開到聲，事情已有幾分真，看來在整個氣候適合下，美債有條件來一頓盛宴。

日本央行的數據顯示，截至去年底中國持有日本國債約十八萬億日圓，較上年增長七成一，創出歷史新高。這裏說的是去年的情況，以過去中國持日債基數之低，對增長率與創新高之說，早已不必大驚小怪。對於分析指中國將持有的部分美元外儲轉移到日債，也不過是偏頗之談，長期以來中國所持的美債有所整合，有賣亦有買，不見得持美債的總量有重大減少。

中國持續買入日債，與其說是外儲分散強化多元化，不如說是國家發展戰略的行動，近期就着與日本的經貿金融聯繫，有多項合作在推進中。今年三月日本已獲中國批准，最多購入六百五十億元人民幣（約一百零三億美元）中國國債，可見增持對方國債，明顯是雙向的互動。目前批出給日本的份額，相信只是一個時期的限額，隨着形勢發展，額度仍可能會提升。當前兩個亞洲主要貨幣聯手，難免後戲無窮。

中國被綁上美債戰車後，再被綁上日債戰車，兩者表面相同的是，須大把地花掉外儲，不同的是，美債揸得太重，再增持中國是被動居多；買日債才剛起頭，漸買漸重中國卻是主動居多。這與一般投資概念不同，戰略合行先行，回報率考量靠邊站，更不像當初爆出中國買日債，日本人那種「被金融侵入」的震驚。事實上，中國成為美債最大海外債主，並不引發「被金融侵入」的憂慮，反而遭債仔大不敬地指摘中國債主「寵壞」了美國。

中國持有美債，總量肯定有增無減，如果薩默斯喊話，蓋特納入耳，如果美國財政部大增借債，中國亦必會響應，買美債已成中國的不歸路。值得注意的是，薩默斯此議的玄機，他以學者身份曾出任財長，在位與不在位都對美國的危機有深刻了解，不會無的放矢。需要關注的是，小布殊執政時的減稅政策到期，以及開支削減計劃逐漸生效，美國年底可能面臨的「財政懸崖」，恐成經濟復甦大敵。此時不借，到時借債，成本另計，薩默斯老貓深謀遠慮發聲，中國政府聽到後豈能不思之？