大行報告：中國國航 前景未明

瑞銀研究報告指出，中國國航（00753）第一季盈利遜色，但隨着需求回升，料第二季業績將有改善。由於公司主力經營國際航線，業務仍要面對挑戰，惟長遠而言具有其優勢。該行認為，今年以來國航股價已跑輸國指12%，且市帳率僅一倍，故維持其「買入」評級，但短期盈利前景仍然欠佳，故將目標價由7.5元下調至6.8元，相當於預測市帳率1.4倍。

報告表示，國航首季盈利倒退86%，主要是聯營及合營公司收入下降，加上燃油、員工薪酬及航空餐飲成本均上漲所致。不過，飛機燃油價格已由三月高位回落12%，料燃油成本佔國航今年營運開支約39%，而每當油價下跌5%，其盈利可改善10.3%。

管理層亦指其商務艙乘客量正在回升，料公司盈利會隨着踏入旅遊旺季而有所改善。不過報告亦調低了國航的本地及國際乘客周轉量預測，由8%和10%降至6.5%和7%，並料國際航線收益率將下跌2%，故即使燃油價格預測增幅由13%減至10%，但預期國航今年純利仍將按年下跌41%。