輪證熱選：台資三寶輪流搵食

近日恒指持續弱勢，但上周旺旺（00151）曾經創下10.24元的歷史新高。連同今日公布業績的康師傅（00322）和本周四收市後成MSCI中國指數新貴的統一（00220），台資三寶今周搶佔「主場」。以相關窩輪出擊的投資者，應該注意甚麼？

截至上周五恒指月內已累跌11.2%，但三隻食品飲料股旺旺、康師傅及統一同期僅跌3.3%、5.9%及4.4%，較大市硬淨。適逢今周有消息跟尾，股價波動性隨時增加，為窩輪投資者帶來機會。

炒業績 宜短中線部署

麥格理資本證券股份衍生工具部認股證市場推廣主管徐海霖指，一般來說，當股份被納入為指數成分股，將令部分追蹤該指數的基金吸納相關股份，令股份在納入指數前後一段時間，股價有機會上升，故可考慮以一些價外、中年期的認購證作部署。至於要捕捉正股業績，除可事前作較短線部署外，若投資者看好正股業績前景，亦可以價外及中長期認購證作中線部署，持有至業績曝光後。

然而，台資食品股在市場上，相關窩輪選擇較少，而且清一色為購輪，如截至上周五，旺旺、康師傅及統一分別只有7隻、5隻及1隻認購證，條款選擇相對有限，且三隻股份均沒有相關的沽證可供選擇。

徐海霖建議大家在揀輪時，宜避開極度價外或極度價內的產品。「前者實際槓桿有機會偏高，風險相對大，後者則槓桿或會稍低，且輪價包含較高內在值，增加入市成本。

此外，亦宜留意到期日是否達三個月以上，因年期低於三個月的短期認股證，時間值流失將較快。另外要謹記，基於認股證具槓桿效應及時間值流失特點，倘若買入認股證後相關正股走勢與投資者看法不符時，便應嚴守止蝕。」

莊家開價 不怕成交少

荷蘭合作銀行股票衍生部助理董事蘇祖浩表示，揀選食品股窩輪重點是看發行商的開價是否積極，因這類二三線股的交投量及流通量相對傳統大型藍籌股低，令相關窩輪難免有少許買賣差價，以反映發行商的對沖成本，但一般來說，差價幅度算合理。

產品條款方面，以貼價或輕微價外輪較好，年期可按投資者的買賣策略及持有時間而定，到期日建議至少一至兩個月以上。他舉例，若投資者純粹想短炒康師傅業績，短線部署較合適；若投資者中長線看好旺旺股價可再創高，可考慮作較中線部署，揀選年期稍長的窩輪。

他續稱，儘管不少投資者習慣揀藍籌輪時，要求槓桿達十倍以上，但是，投資食品股窩輪，以槓桿三至九倍出擊會相對適合。畢竟，這類窩輪的股價本身波幅較大，未必需要太高槓桿，以平衡投資風險。

現時市場上的旺旺輪及統一輪的槓桿約介乎2.4倍至4.3倍，康師傅窩輪的槓桿較高，約由5.3倍至9.3倍不等，主因是康師傅股價的歷史波幅相對旺旺及統一低。

另蘇祖浩補充，三隻台資股窩輪中，旺旺輪可分兩批來看：一批是輪價較小的「毫子輪」，換股比率10兌1；另一批是換股比率1兌1、輪價超過1元的大價輪。「其實兩類旺旺輪對正股股價變動的敏感度相若，只要條款適合就可揀選。不過，輪價較小的10兌1旺旺輪普遍較價內及到期日較長（遠至二○一五年），或因此減低了窩輪的槓桿。」

「台資三寶」的窩輪屬較冷門的選擇，每日成交及資金流不多，或令投資者卻步，但徐海霖解釋，成交多寡對認股證價格表現沒有太大關係，因窩輪市場採用莊家制，發行商有責任為旗下認股證開出買賣價，並提供流通量。而這亦是為何蘇祖浩呼籲大家揀這類窩輪時，不要忽略發行商重要性。

麥格理徐海霖推介

推介：康師傅購輪17832

條款：行使價25元，槓桿5.4倍，一二年十一月到期，引伸波幅52%。

荷合蘇祖浩推介

推介：旺旺購輪18099

條款：行使價10元，槓桿3.8倍，一二年十二月到期，引伸波幅54.7%。