Sun Money：先例一開 恐排隊脫歐

歐洲債務問題纏繞市場已很久，一個小國希臘有「脫歐」風險，為何會招致市場恐慌？希臘目前的經濟面貌如何？同樣有「脫歐」風險的西班牙、意大利，到底目前的債務情況又如何？

意大利孭重債難還

希臘雖屬小國，但其債務已超出國家的負擔水平，總債務達到3,647.27億美元，是國內生產總值的1.6倍。而失業率嚴重，達到20%，換言之失業大軍遍布街頭巷尾，難怪搶劫問題日益嚴重。而意大利的經濟問題仍不見得簡單，其總債務逾2萬億美元，是國內GDP的1.2倍，這筆重債，政府怎去還？

交銀香港經濟及策略師何文俊表示，希臘的經濟規模於歐元區內排名較低，佔歐元區的總債務的比例亦少，若其違約，實質上對歐洲金融體系的影響不大。「自去年第四季起，歐洲央行已兩度推出長期再融資操作（LTRO）補充歐洲銀行的資本，可見已做好防禦措施，避免歐債問題進一步惡化。」

打開退出機制缺口

他指出，希臘的例子或會打開退出機制的缺口，其他成員如意大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭等隨時亦陷入被out的名單。「消息指歐元區成員已商量建立官方機制讓希臘離開歐元區，市場擔心會造成連鎖反應，將機制應用於其他國家上。而且意大利及西班牙的金融及債券市場龐大，其退出會嚴重衝擊歐元區體系，故相信其他成員國會盡力提供援助。」

他亦補充，「希臘無力還債，技術上已算是破產，故其他國家應不會接受新貨幣作交易。」他補充，早前希臘人民因擔心退出歐元區，一度到銀行取出歐元存放家中，事件反映即使是國內人民，亦不支持新貨幣推行，在內外亦難得支持的情況下，貨幣將會面對貶值問題。

市場憂西意步後塵

現時歐豬國家面對不少政治壓力，國內充斥反對緊縮政策的聲音，若強行實施，將會惹來反感。市場擔心西班牙及意大利將會步希臘後塵，何文俊稱，「現時歐盟及央行積極向其提供援助，如大手買入其國債。但需注意兩國會否遵照削赤及緊縮政策方案，若其債務繼續滾大，會加重歐元區的政治負擔，歐元亦會面對極大的下跌壓力。」

他續指，目前意大利經濟已處於衰退階段，進行緊縮政策即等於經濟復甦無望，入不敷支的情況會一直蔓延下去。「經濟下滑與債務問題將會形成惡性循環，市場的憂慮將會反映於歐洲資產市場及歐元表現上。」

「歐豬」國家經濟狀況

希臘

國債總額：3,647.27億美元

債務佔國內生產總值：165.40%

四月份消費物價指數：+1.90%

近月失業率：21.7%

標普評級：CCC

意大利

國債總額：20,659.54億美元

債務佔國內生產總值：120.10%

四月份消費物價指數：+3.30%

近月失業率：9.8%

標普評級：BBB+

西班牙

國債總額：9,281.04億美元

債務佔國內生產總值：68.20%

四月份消費物價指數：+2.10%

近月失業率：24.4%

標普評級：BBB+